降准概率下降 四板块业绩或超预期

2015-02-03 11:02 来源:腾讯财经 字号:12 14
    华泰证券认为,流动性牛市降温,当前A股处于震荡格局,人民币贬值预期使得央行全面宽松概率下降,但出口相关行业可能受益,且大宗商品下跌导致公用事业行业将受益,此外,通信、家电企业业绩可能超预期。

华泰本周一发布的题为《不确定的市场和确定的投资主线》报告主要内容如下:

1月份在违规两融的查处以及伞形信托的监管加强等消息的影响下,市场如我们预期出现了大幅波动">证监会对于两融的规范以及银监会对于伞形信托等配资渠道的监管。证监会为规范两融对违规的大券商出台处罚之后,近期开始对中小券商进行现场检查,新开信用账户数显著下降,融资余额的增速放缓。1月份以来融资余额仅增加了1100亿,大幅少于12月份接近2000亿的规模;新开户数仅为12.5万,大幅少于12月份36.9万户。

流动性退潮,股市震荡。宏观流动性受限而微观流动性趋降的背景下,推动前期市场大涨的杠杆资金热潮有望降温,市场流动性偏紧平衡的背景下,股市仍是震荡格局,并将回归经济基本面,而1月份以来经济企稳,因此市场也难以破位下跌。汇丰PMI回升至49.8;发电集团日均耗煤量继续上升至71.6万吨;出口集装箱运价小幅反弹。

期权的推出不影响市场趋势。虽然做市商需要现货进行对冲,但初期交易活跃度不高的情况下,对冲需求有限。历史上香港1993年3月推出恒生指数期权后延续上涨趋势,三个月内指数上涨10.2%,但主要原因是以摩根斯坦利为首的国际资本大量流入新兴市场,同期的韩国、台湾、新加坡股指分别大涨23.2%、15.7%、11.9%。

行业配置:人民币贬值、成本下降和盈利超预期三条投资主线

降息以来人民币汇率大幅贬值,纺织服装、轻工等出口挂钩的行业受益。11月21日央行宣布降息以来,离岸人民币大幅贬值2.3%,对国内制造业而言,外贸占比较高的行业将受益于人民币贬值。

随着大宗商品价格的持续下跌,需求相对稳定的中游行业受益,关注公用事业。年初以来煤炭价格从525降至505元/吨,是2009年以来煤价最低的一月份,而高频的发电集团耗煤量数据显示发电量相对稳定,因此公用事业行业将受益于成本下降。

年报披露期,关注业绩可能超预期的通信、家电。目前有1825家上市公司已公布年报盈利预告的公司公司,通信、家电行业的盈利预告好于一致预期的盈利预测。

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