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无需担忧地缘风险 下跌即是加仓良机

2018-04-16 08:24 来源:金融界

光大证券:无需担忧地缘风险 大幅下跌即是加仓良机

美国东部时间4月13日晚9时,美国总统特朗普宣布对叙利亚涉化武目标实施精准打击。对于这样一次明显具有单边主义色彩的行动,我们认为市场对此无需过度恐慌。

1、美俄双方大打出手的概率并不大。一方面是因为俄罗斯、伊朗在叙利亚境内已经部署大量地面部队,而美国在该地区的部署以海军为主,地面部队并不具备优势。即便想升级作战规模也需要在该地区进一步集结兵力,尤其是地面部队。现在贸然升级态势并不明智。另一方面,俄罗斯虽然有庞大核武库支撑,但是自苏联解体之后,俄罗斯常规军力的衰落是有目共睹的,而目前的局势又到不了需要动用核武反击的地步,用常规武器做大规模反击俄罗斯力不从心。更重要的是,俄罗斯的选举刚刚结束,美国的中期选举尚未开始,俄罗斯并不存在大规模武力反击的强烈动机,美国总统特朗普虽需要秀肌肉来为选举造势,但将空中打击进一步升级到地面作战的程度,有陷入新战争泥潭的风险,并不符合特朗普中期选举的需要

2、美俄在叙利亚军事与政治角力,有利于分散对于中国的外部压力。从历史上看,美国对中国的政策体现出明显的“急则求助,缓则转攻”的特点。事实上,改革开放以来中美之间的关系并非一帆风顺,期间美国数次对中国施加巨大压力,最终均因国际形势发生重大变化而迎来转机。例如, 1991年伊拉克入侵科威特以及第一次海湾战争的爆发,2001年“911”事件的爆发,均迫使美国不得不调整此前对中国的敌对态度。而本次美国之所以要挑起贸易摩擦,除了美国国内中期选举造势的必要外,很重要的一个方面就是伴随着ISIS为代表的恐怖组织日益式微,美国所面临的外部形势再一次缓和,使得美国再一次有能力腾出手来对中国施压。因此,即便是叙利亚局势超预期升级,对中国也并非坏事,有助于防止美国过度对中国施压。事实上,从美国由后起大国跃升为第一个强国的历史看,与其说是角力的胜出,不如是占了“鹬蚌相争,渔人得利”的便宜。

3、策略建议:大幅下跌即是加仓良机,注重均衡配置

综上所述,我们认为美国对叙利亚的打击不过是增强了新格局下价值重估的大波动特点,并不值得过分担忧,如果市场因此发生非理性的大幅下跌,我们仍然建议坚定加仓、布局。此外,即便从战争的角度看,海湾战争与“911”的发生,也仅仅是造成了市场的短期扰动,并不会改变由基本面决定的市场长期趋势。具体的配置方向,仍然是看好消费、科技与券商的趋势性机会;在周期平稳下行的背景下,风格依旧看扩散,消费白马与科创龙头都有机会,不应顾此失彼;短期可以关注受益于叙利亚局势紧张的石油、北斗等能源、军工领域标的。

安信策略:震荡加剧将是大概率 战略性看好创业板指数

总的来说,我们认为,3月份货币金融数据尚不能说明总需求出现骤降,目前中观数据仍然呈现平稳态势,后续有待继续跟踪。虽然贸易争端有升级趋势,但中国扩大对外开放,支持海南深化改革开放,经济转型升级的趋势不变。创业板一季度预告增速回升验证我们预判,我们维持新经济将是中期投资主线的判断,新旧动能切换大势所趋,政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确,优质新经济公司将更被A股市场包容,未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情,当然投资者依然需要注意回避烂公司的纯粹题材炒作。虽然成长股行情在持续快速上涨后出现震荡加剧将是大概率事件,但是我们依然认为如果成长股中期行情的逻辑没有被破坏,如果出现板块性调整,那么从中期角度都是应该把握的机会。站在中期角度,我们战略性看好创业板指数。

建议关注板块:TMT、军工、医药(创新药、医疗服务)、新能源(车)等,主题方向重点关注智能制造、生物科技、人工智能、云计算、工业互联网。

国君策略:扩大开放相关举措及业绩披露是市场主线

主要观点:贸易战、结构性去杠杆、叙利亚局势不确定性仍在消化中。短期来看,几项风险因素影响仍在持续扰动市场,对于市场风险偏好的提升产生抑制效果。1)贸易战担忧仍将持续扰动市场。2)被退库PPP项目的后续处理需要持续跟踪,23号文进一步规范PPP融资,使得退库项目处理方式不确定性加大。3)4月14日美国联合英法对叙利亚军事设施进行“精准打击”,地缘政治的紧张也增加了资本市场的不确定性。在宏观主线模糊情况下,以上不确定因素影响的消化仍是A股市场重要主题。

建议关注板块:海南、5G、工业互联网、芯片国产化。

海通策略:二季度向上 价值龙头携手成长龙头

主要观点:①4月以来高频中观数据回升,基本面进入预期纠偏期,预计18年两位数的利润增速支撑市场向上。对基本面更敏感的陆港通北上资金近半个月流入额已超17年月均值。②创业板1季报预告数据靓丽源于大市值公司业绩优异,创业板指并未因此大涨说明投资者预期和配置进入理性阶段,风格摇摆望平稳。③维持前期判断:市场一季度折腾、二季度向上。

建议关注板块:银行、通信、电子、医药。

中信策略:中期稳定性比短期情绪重要 聚焦黄金、石油

主要观点:短期来看,全球权益市场的投资者情绪会受到压制。虽然4月14日的军事打击可能是一次性的,但市场依然担心背后美俄关系恶化带来的风险不可控。全球权益市场,尤其是叙利亚事件的主要参与方:美国、俄罗斯、英国、法国等,都会受到不同程度影响。中长期而言,可能会提高海外资金配置A股的相对比例。海外资金2018年对A股的配置整体是有明显上升的,哪怕经历全球股市共振和中美贸易摩擦两个事件,海外资金也只是短期降低配置,在市场情绪平稳之后仍旧恢复高净流入。预计随着国际地缘风险常态化,A股会继续因为中国政治和经济的稳定性而享有溢价。

建议关注板块:黄金、石油。

兴业证券:外部冲击带来的震荡期

主要观点:近期市场由于贸易战的持续发酵,同时受叙利亚方面、台海等地缘政治因素影响,市场风险偏好受到一定影响,有所回落。因此我们看到本周大盘指数、低市盈率指数、低市净率指数表现相对较好。受叙利亚等地缘政治因素影响,石油价格有所抬升,使得相应板块表现较好,石油石化板块估值有所提升。同时,本周在博鳌亚洲论坛上围绕“开放”与“创新”两大关键词,推动产业创新发展,继续支持新兴产业。

建议关注板块:医药、军工、通信。

广发策略:18年创业板很难重现13年的“盈利牛”

主要观点:13年创业板是“盈利牛”,而18年至今创业板的反弹主要是由贴现率驱动的。综合对比13年和18年创业板的盈利、贴现率(无风险利率+风险偏好)以及所处市场的微观结构,18年创业板很难重现13年的“盈利牛”。我们预计风险偏好提升驱动的新经济躁动将有所消退,真正具备基本面改善而估值合理甚至低估的优质成长股将会在未来分化的市场中胜出。

建议关注板块:新零售、乡村振兴、半导体。

方正策略:经济增长的悲观预期将迎来修正期

主要观点:2月以来的市场调整主要源于对经济增长的担忧、资管新规以及贸易战对风险偏好的挫伤。从我们最新的调研结果来看,经济增长的悲观预期将迎来修正期,对经济增长的担忧体现在银行、地产和基建上,银行目前处于解决乱象的过程,方向是降低资金成本,但过程中会出现资金成本的上升。地产的分化会更加严重,大企业在加速周转,拿到地之后会加速开发,不断壮大,地产投资不会失速下行。基建的负面因素体现在23号文和ppp的项目穿透上,存在对冲的因素,比如农田水利、百城改造、棚户区改造,各地担心优惠政策结束,都在加速的推进。经济增长最终结果更有可能是波澜不惊,即经济不差,通胀不高。对经济不悲观,目前市场过度担心,会得到修正,预计修正的时间是最近两周,但是资金面短期不乐观。

建议关注板块:医药、军工、建材、银行。

中信建投策略:均衡配置防风险 股票下行中或现反弹

从3月下旬到4月上旬,在中美贸易战的背景下,市场继续回落。周期、消费、银行等权重板块持续下行,对中国经济回落转型逐步反映。对传统行业形成对比的是新经济为代表的成长板块相对占优。这印证了我们3月以来的《均衡配置,关注成长》等报告中的观点。在3月31日的4月金股电话会议中和3月周报,我们持续提示以均衡配置的思路防范可能面临的风险,市场的表现均印证了我们的判断。

从国内经济来看,我们在3月第4周周报指出:随着经济整体的回落,产出水平、价格水平、利率水平均会持续下行,本周公布的CPI和PPI数据不及预期,印证了我们的判断。2季度的主要以产出和价格水平下行为主要背景,在这种经济背景下,成长板块占优于传统板块。本周博鳌亚洲论坛上,中国进一步扩大了开放的水平,特别是在金融领域。开放水平的提升有助于提升我国的消费能力,也有助于引入竞争。未来对于工业制造业的开放有利于加快产业升级与技术革新,促进新型制造业的发展以及消费水平的提高。因此,进口相关产业和新兴制造业都存在边际上的改善。

从海外经济来看,美国经济仍然维持在充分就业状态,而地缘政治是影响国际局势的重要因素。从经济方面来看,美国物价水平温和上涨、就业水平接近充分就业,经济基本面情况趋于乐观。虽然3月22日加息如期落地,短期内无加息风险,但是由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平,未来加息预期仍将升温,进而影响股市的估值。从政治方面来看,叙利亚局势和大国关系趋于紧张,军工等板块也逐步呈现出一定的机会。

从政策方面来看,在监管方面,证监会提高互联互通额度,利于推进MSCI纳入A股;央行行长表示货币政策保持稳健;个税递延型商业养老保险落地,对资本市场与资管机构长远发展意义深远。流动性方面,4月为缴税大月,下周资金面受税期影响,预计流动性将边际收紧。税期过后,资金面压力或将有所减弱。在整体经济下行的过程中,利率会逐步下降,流动性维持中性偏宽松的状态。

综上所述,我们仍然维持均衡配置的思路不变,以防范可能存在的市场风险。在经济下行的背景下,在大类资产配置方面,债券市场会缓慢迎来利率边际的下降,进入战略配置期。商品市场继续存在明确的下行压力,股票市场在下行中会呈现出反弹。从行业配置上来看,我们建议采用均衡配置的思路来防范风险,在行业配置的顺序上,我们认为成长>金融地产>周期>消费。

建议关注板块:工业互联网、创新药、人工智能。

天风证券:未来两个月将是今年决胜关键时期

从市场层面看,目前有一些重要指数处在年线附近,包括上证50、沪深300为代表的价值股、中小板指和创业板指为代表的成长股,也包括代表PPI的南华工业品价格指数和代表利率的10年期国债期货。

价值股和南华工业品价格指数是同盟,它们都是从上方向年线回落,沪深300在年线上方获得了支撑,而南华工业品价格指数则一度跌破年线,近期反弹回到年线附近,但仍处于年线下方;成长股和国债期货是同盟,他们都是从下方向年线反弹,创业板指勉强突破年线,并大体在年线上方运行了近一个月,而10年期国债期货仍处于年线下方,并未突破。

从市场技术分析的层面,年线常常被看作牛熊分界线。这些重要指数来到年线附近,并进行了反复争夺,但目前仍没有明显的方向,我们认为未来1-2个月将是今年投资决策胜负的关键期。

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