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富士康“关系户”冲A 鹏鼎难消依赖隐患

2018-07-10 08:46来源:21世纪经济报道作者:饶守春

导读:鹏鼎控股雄厚的业绩背后,与其间接控股股东臻鼎控股不无关系,而后者则与富士康母公司鸿海集团联系紧密。招股说明书显示,鹏鼎控股第一大股东为美港实业有限公司(下称“美港实业”),其持有73.75%公司股权。美港实业的股东层穿透后,为台湾上市公司臻鼎控股旗下公司,后者的第一大股东则是鸿海集团旗下全资子公司Foxconn(Far East)。

本报记者 饶守春 北京报道

身披“富士康概念股”光环的鹏鼎控股(深圳)股份有限公司(下称“鹏鼎控股”),于7月10日迎来证监会发审委的审核。

作为全球第二大印制电路板(PCB)生产企业,鹏鼎控股近三年来净利润均超过10亿元,这一业绩似乎为此次IPO的前景铺平了道路,也给54亿元的拟募资额打下了坚实的基础。

亮眼业绩背后,是鹏鼎控股与富士康有着千丝万缕的关系。业务上,鸿海集团及其子公司作为鹏鼎控股前五大客户之一,为其营收贡献了巨大的占比;股权结构中,鸿海集团作为其间接控股股东,却因在董事会只占一席,并非公司实际控制人。

也许正是出于与富士康的这一层关系,鹏鼎控股仍面临大客户依赖问题的困扰。数据显示,近年来鹏鼎控股向前五大客户销售收入占比均超过七成。

针对上述问题,21世纪经济报道记者多次向鹏鼎控股致电,但均无人接听。

一年重组10家公司

成立于1994年,前身为富葵精密的鹏鼎控股,直到2017年5月才完成股改变身股份公司,去年6月完成第11次增资后,去年10月向证监会递交了上市申请,拟赴深交所上市。从递交上市申请到上会,鹏鼎控股历时10个月。

为了铺路此次上市,鹏鼎控股更是在股改之前进行了一系列资产运作。

招股说明书显示,从2016年8月至2017年2月,鹏鼎控股在间接控股股东臻鼎控股(4958.TW)的助力下,先后通过股权收购、业务合并等方式,将境内外PCB相关资产、业务从臻鼎控股进一步转移至公司体内,涉及的企业达到10家之多。

对于一系列资本运作,鹏鼎控股方面表示,是为了有效整合PCB相关业务和资产,理顺之间的股权关系,业务完成独立完整以满足A股上市要求。

21世纪经济报道记者注意到,鹏鼎控股重组收购的10家企业,在2016年累计实现净利润超过2亿元,这对公司而言一定程度增厚了自身业绩。

财务数据显示,2015-2017年,鹏鼎控股实现营业收入分别达170.93亿元、171.38亿元和239.21亿元,对应的归属于母公司所有者的净利润则为15.26亿元、10.04亿元和19.10亿元。

对于2016年净利润下滑的情况,鹏鼎控股解释,在于该年电子零件等原材料价格上涨,造成成本增加,而同期销售不及预期,出货量下滑。

这一情况以及竞争的加剧,也引发鹏鼎控股毛利率出现下滑,数据显示,2015年和2016年,公司该项数据分别为19.59%和16.61%,2017年则又提升至17.97%。

虽然净利润略有波动,但近三年均超过10亿元的业绩,也令鹏鼎控股在募资额度上有足够信心。据悉,鹏鼎控股IPO拟募资54亿元,用于淮安和秦皇岛两个PCB扩产项目。

不过,鹏鼎控股54亿募资的期望能否实现,市场仍有疑虑。

Wind资讯数据显示,截至7月9日,今年上市的66家上市公司中,除同为“富士康概念股”的工业富联(601138.SH)首发募资额达到271.20亿元外,募资额度超过鹏鼎控股的仅宁德时代(300750.SZ)一家,后者首发募资54.62亿元,较其最初的预期募资131亿元,缩水近六成。

除上述两家外,今年上市的企业首发募资超过10亿的,只有17家,整体占比不足三成。

“在解决IPO堰塞湖的问题后,考虑到发行节奏与企业自身的融资需求,监管层会在这两个方面作出一定的平衡。再一个就是,目前A股行情比较波动和低迷,巨额募资的IPO项目一般都有可能进行一定程度的缩水。”北京一家大型券商投行人士说。

大客户依赖隐忧

鹏鼎控股雄厚的业绩背后,与其间接控股股东臻鼎控股不无关系,而后者则与富士康母公司鸿海集团联系紧密。

招股说明书显示,鹏鼎控股第一大股东为美港实业有限公司(下称“美港实业”),其持有73.75%公司股权。美港实业的股东层穿透后,为台湾上市公司臻鼎控股旗下公司,后者的第一大股东则是鸿海集团旗下全资子公司Foxconn(Far East)。

不过,鹏鼎控股表示自己并没有实际控制人,原因则是鸿海集团在臻鼎控股的7人董事会中只有一个席位,对其不构成实际控制关系,并且从未对其进行财务并表。

其实,鸿海集团一直是鹏鼎控股重要的客户之一。

数据显示,2015-2017年,鸿海集团与鹏鼎控股发生销售收入分别为20.27亿元、9.32亿元、12.99亿元,销售占比则分别为11.86%、5.44%和5.43%,呈现出一定程度的下滑趋势。

与鸿海集团相比,苹果公司(AAPL.O)则是鹏鼎控股不折不扣的第一大客户。

2015-2017年,苹果公司与鹏鼎控股发生销售收入分别为92.14亿元、105.10亿元和151.42亿元,销售占比分别是53.91%、61.32%和63.30%,呈现逐年递增趋势。

对大客户的依赖,随之产生应收账款增加的风险。

21世纪经济报道记者了解到,报告期内,鹏鼎控股应收账款账面价值从2015年时的31.72亿元增至去年底的66.40亿元,占当期营业收入比例亦从18.56%升高至27.76%。

“在最新的审核要点中,发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的,原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖,在发行条件判断上,会重点关注客户的稳定性和业务持续性,是否存在重大不确定性风险。”接近监管层的中介人士说。

该中介机构人士解释,对于一些非特殊性行业,即除电力、电信、石油、军工等行业外,如果不是行业存在普遍性,那么审核重点会关注在单一大客户是否是关联方,或者存在重大不确定性上,因为这可能会引发企业未来业绩的持续性的疑虑,进而影响是否符合发行条件的判断。

21世纪经济报道记者了解到,在今年的发审会中,已有多家上会企业面临大客户依赖的问题,但其中命运各异。其中,朝歌科技、威士顿等企业被否决,东方嘉盛和三晖电气等则顺利过会。

“对于这一问题,监管层会主要考虑四点,一是企业存在的现象是否与行业经营特点一致,二是客户在行业中的地位与经营情况是否存在不确定性,三是公司与该客户合作的历史、业务稳定性,最后则是是否存在关联关系。在解决这些问题后,如果再充分披露可能产生的风险,过会也不成问题。”上文提及的北京投行人士表示。

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