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千亿资金的套利游戏:实力游资成开板专业户

2018-12-14 07:59来源:中国证券报作者:吴科任

据中国证券报记者统计,截至12月13日,今年沪深两市共有394只股票在交易日上演“一”字跌停板,累计有资金2394.44亿元参与撬开“一”字跌停板,开板资金多则几十亿元,少则数千万元。一线游资人士告诉记者,开板资金中有少部分源于市场自发行为,更多则是在市场整体流动性不足、存量博弈的大背景下,上市公司控股股东、主要股东寻求外援的自救行为。对游资而言,因有20%-30%的保证金和5%-15%的资金补贴,“撬板不算一个交易,更像一次套利”。

开板业务增加

“撬板算是游资圈中的一个业务了。”一家实力游资的核心人物赵凯(化名)告诉记者:“一方面,去年以来经常有‘闪崩’的股票出现,自然开板不容易。另一方面,股价持续下跌怕质押爆仓,很多大股东也坐不住了。与往年相比,今年找我们撬板的明显增多。”

据赵凯介绍,他们有一个团队专门做开板业务,今年参与的开板业务就有6-7单,资金少则一两个亿,最多的时候超过20亿元。“以前市场好、流动性好,资金也愿意参与,开板和封板都有‘敢死队’,投资逻辑简单,就博一个超跌反弹。可现在不一样,流动性萎缩,资金匮乏,市场风险高,肯定要有利益相关方出保证金,来担保股票下跌的风险,这个逻辑跟市值管理类似。”

赵凯表示,大股东找人开板就是希望能把流动性恢复,否则崩掉后,会影响大股东的质押,信托产品、资管产品触及平仓线也会跟风斩仓。开板后可以解决很多问题,比如盘中对倒、大宗交易。

记者了解到,参与开板的资金形态较为复杂,一般都是游资的空余仓位,短期占用(5-10天)。空余仓位不足,或者为分散风险,还会找配资公司,甚至资管产品也会介入。

套利而非交易

实践中,控股股东出面组织找资金开板的比较多,但有时因为利益相关方太多,各自动力不一样,反而是主要股东出面找游资来开板。“我们11月做了一单,就是前十大股东里的一位股东找的我们。这家公司的控股股东也出保证金,但他本身动力并不强。”赵凯表示。

在赵凯看来,开板不是一个交易,更像一次套利。“开板资金的配比一般都会按照1:3或1:5。比如,大股东出2亿元保证金,我再去找10亿,一共就有12亿的开板资金。为确保开板一次成功,往往还要多准备20%-30%的资金,算下来差不多是15亿元。”

除了保证金,大股东还要给游资一笔补贴,因为开板后的盈亏由游资承担。补贴水平依据公司基本面和封单情况在5%-15%之间,极端时能到20%。比如,游资在开板当日投入一个亿,能拿到500万元-1500万元的补贴。按15%的补贴水平算,即使在次日以跌停价卖出开板当日买入的股票,至少还有5%的收益(不包含印花税等交易成本)。“不亏钱就要退还保证金,有时盈利还要跟大股东分。”

操作层面,多个开板细节颇有讲究。“在第几个板撬就要看整体市场行情,之前是5-6个跌停后,最近行情好点,3-4个板就可以撬了。具体跌到多少去撬,要看游资的想法和大股东的实力。长期停牌的公司一般在复牌前会找好开板资金,很少在第一个跌停后就去撬的。”

其次,在开板当日的时点选择上,情况也不一样。“若资金实力有限,可以先看早盘的盘面情况,一般选择在下午一点后开。资金准备充裕的话,会在盘前的集合竞价阶段就把封单‘吃掉’。”赵凯直言,也有很多上午撬了最后被摁回去的,有些股票连续撬几次才能完全打开。

从龙虎榜数据看,参与开板的营业部席位既有活跃的游资席位,也有不少“生面孔”。“最好能找到游资大本营的席位,这样比较好看。我的经验是,就看资金在哪里,不可能因为开板专门把钱转到其他的营业部,这会很复杂。撬板的筹码不会集中在几个营业部席位,会很分散。”赵凯说。

风险不容忽视

赵凯坦承,开板的风险也不容忽视。“撬板后没有专门资金接盘,都自己想办法。万一抛不掉,就只能砸手里了,这是一个斗智斗勇的活。”

记者在9月底了解到,有操盘手请来“白衣骑士”撬板,却反被上市公司控股股东“算计”,亏损高达2亿元。

如何降低风险,赵凯有自己的一套方法论。首先,“我们的撬板团队会对上市公司基本面、股东结构、大股东信用、盘面博弈等做好研判,绝不草莽行事。现在是弱市,开板之后,流动性不能有效恢复到从前。所以,在做好研判的前提下,即使开板之后股价跌穿保证金,我们也认了。”

其次,“我们这个圈子很小,都是通过熟人介绍来的。做之前,一般会签一个协议,简单理解为保证金合同,也有点类似于投资合同。真要出事,其实这种合同很难告,因为一般签字的不会是大股东,而是对方找的一个马甲,但至少可以有一个说法。”

赵凯还表示,如果发现有大股东的老鼠仓、暗仓及一些麻烦的仓位,这些仓位就要爆掉了,是不能参与的。很多开板资金不了解这些,认为有钱就是一切,这是不对的。

“开板要对上市公司有充分的了解和判断,才能去做,否则10单亏1单,本金都要搭进去。”赵凯说,杭州就有团队做亏了。

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