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外资新势力或延续QFII持仓思路 金融、消费板块机会最为明显

2019-06-10 20:29来源:证券市场红周刊作者:刘增禄

从投资角度看,新进入A股市场的外资新势力们很可能会借鉴早先进入A股市场的QFII投资思路,继续加大对金融、大消费板块、绩优蓝筹股的配置。

A股市场在经历4、5月份的大额资金净流出后,6月初在MSCI扩容、A股正式入富消息影响下,北向资金重回持续买入模式。那么,在此背景下,有哪些公司会得到外资新势力的“长情”或“新宠”呢?依照外资多年来的投资理念,新进入A股市场的外资新势力们很可能会借鉴早先进入A股市场的QFII投资思路,继续加大对金融、大消费板块、绩优蓝筹股的配置。

MSCI与富时共振,A股将迎千亿活水

5月14日,明晟公司公布了2019年的半年度指数审议结果,于5月28日盘后正式开始实施对A股扩容计划的第一步,将中国大盘A股纳入因子从此前的5%增加至10%,调整后的中国大盘A股指数的成分股标的增加至263只。而就在此前的5月25日,富时罗素也公布了纳入全球股票指数系列的A股公司名单,共1090家公司入选。

在此次成份股调整中,MSCI新增了26只中国大盘A股,其中创业板公司就有18家,这是创业板公司首次“入摩”。从入选标的基本面来看,明晟公司挑选的首批创业板公司均为各细分行业的优质龙头,如爱尔眼科、迈瑞医疗、宁德时代、同花顺、温氏股份等。随着首批创业板公司“入摩”,今年11月还将迎来12家创业板加入MSCI指数的中国中盘A股名单。长期以来,外资一直都对大盘股相对更为偏爱,今年创业板股票和中盘股的逐步被纳入指数标的,很可能意味着MSCI在加大对优质成长股关注度的同时,对标的公司的选择更加多元化了。

相比中小盘股“入摩”的相对不容易,中小盘股“入富”之路似乎就很通畅。1090只入选富时指数的公司名单中,大盘股为292只,中盘股和小盘股则分别为422只和376只。作为第一个宣布将创业板纳入国际指数的公司,富时罗素认为创业板是全球投资者投资A股的重要组成部分。

根据追踪MSCI相关指数的资金规模,以及A股在相关指数中的权重,若完成从5%到20%的比重提升,“入摩”很可能会带来约4200亿元人民币的海外资金流入市场,而每一次比重的提升都将分别带来约1400亿元人民币的增量资金。相对来说,A股“入富”的第一阶段将有25%的可投资比重被纳入到富时指数,完成后预计会带来约690亿元人民币的增量资金。

外资再启“买买买”,北向资金连续3天净流入

5月28日,受MSCI扩容落地时点的影响,尾盘集合竞价期间,北向资金集中涌入,一度高达110亿元,由此推动了当天A股三大股指出现异动冲高,三分钟内成交量逾150亿元。截至收盘,上证指数上涨0.61%,深证指数上涨0.62%,创业板指上涨0.89%,两市成交4995亿元,较上一日放量逾一成。北向资金全天净流入55.67亿元,终结了连续8天净流出格局。

统计数据显示,北上资金是从4月份开始突然一改今年一季度持续“扫货”模式的,其由此前的“买买买”直接转变为“卖卖卖”。在一季度期间,北向资金月度资金净流入还分别达到了606.88亿元、603.92亿元和43.56亿元,可到了4月、5月,友谊的小船说翻就翻,北上资金由此前的净流入直接变身为净流出了,月度净流出金额分别达到179.97亿元和536.71亿元。或许是否极泰来,在MSCI扩容、正式“入富”消息影响下,6月份以来,北向资金目前又重回到净流入模式,仅月初的3个交易日,就持续净流入了85.29亿元。

市场人士认为,4、5月份北向资金的大幅流出,原因一方面可能是年初市场涨幅较大,资金有获利了结需求,另一方面则是中美贸易带来的冲击和人民币贬值压力加大导致市场不确定因素明显提升,使得资金观望情绪加重。观察去年市场的两次深度回调,均是在人民币出现短期加速下行时发生的。

操作层面上,短期因素的扰动虽然影响了北上资金的一时看法,但从长期来看,外资持续入华却是无法逆转的潮流,除了已有的陆港通、QFII扩容、MSCI扩容、“入富”外,未来A股公司若能入标普道琼斯指数等,则还会带来新的增量资金,届时对A股市场向长期牛市演变打下更为坚实基础。

银行、食品饮料、家用电器、医药生物最值得关注

相较新入场的外资,早年进入A股市场的QFII们的战绩可谓辉煌,除了在很多价值股上赚得盆满钵满外,其也常能在危险来临前提前撤退,就像今年4、5月份时北上资金净流出一样。对于A股投资者而言,高大上的外资也并非是福利机构,再次调高A股在MSCI的指数权重与“入富”,其实是外资新势力们想进入成长的A股市场来分一杯羹的。若用金字塔比喻A股的上市公司,可以发现外资所投资的标的基本都是“塔尖”上的公司,如入选MSCI指数的263只标的股从基本面来看,基本涵盖了市场中各行业的龙头企业,既包括了贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药之类的长线牛股,也有大量银行、券商、保险等权重公司和独角兽企业。

分析“入摩”公司的基本面情况,可以看到标的公司整体成长性是优于A股整体均值水平的,263只标的股今年一季度仅有9家出现亏损。在最新出炉的“入富”名单中,虽然标的公司相对偏多,但今年一季度出现亏损的公司也仅有73家,占1090只标的公司比重的6.7%,与同期A股市场亏损公司占比15.38%相比,要少8个百分点。

当然,个股虽然能够入选明晟或富时罗素,但并不意味着所有公司都会得到外资青睐,若判断有哪些公司会被新增外资看好,则外资“老大哥”QFII的持股思路或可借鉴。就进入A股市场多年的QFII行业喜好看,银行股很可能会成为外资新势力的首选,因为银行股长期以来一直是QFII最青睐的品种。

统计数据显示,自2008年以来,在长达10余年间的45个报告期,银行始终是QFII持仓市值最大的行业。以稳健著称的银行股,不仅市盈率和市净率同为市场最低值(最新动态PE为6.71倍、PB为0.79倍),且行业的净资产收益率也排在了各大行业居前的位置,如2018年银行板块12.69%的ROE排在了申万28个大类行业的第6位,2019年一季度银行板块3.46%的ROE则排在了全部行业的第5位。与此同时,银行股还保持了较高的股息率水平,以2018年的数据统计,其行业的平均股息率高达4.02%,明显高于一年期定存利率。

除了银行股,大消费领域很可能会成为新势力建仓的首选之一,因为其同样是QFII长期偏爱的对象。自2017年3季度以来,QFII前4大重仓行业名单一直固定在银行、食品饮料、家用电器、医药生物身上。观察历史数据可以发现,食品饮料、家用电器、医药生物类公司的长期走势均相对稳健,尤其食品饮料股和医药生物股,优秀的基本面使其在牛市中跟涨,熊市中相对抗跌。若统计A股公司上市以来的个股市场表现,可以发现在141家累计涨幅超过的10倍公司中,伊利股份、泸州老窖、贵州茅台、格力电器、云南白药、恒瑞医药、苏泊尔等均出自大消费板块。数据统计还显示,在食品饮料、家用电器、医药生物三大行业中,上市以来累计涨幅超过10倍的公司达40家,占10倍股的28.37%。

QFII的喜好或成外资新势力风向标

除了固定的行业喜好,上市公司业绩成长性是QFII历来看重的。就2018年四季度、2019年一季度两个报告期的QFII、券商、社保基金、私募4大机构的重仓标的进行统计分析,可以发现在QFII2018年四季度合计重仓的255家A股公司中,有183家公司2018年归母净利润盈利且较上年同期增长,占全部重仓股比重的77.76%,绩优股所占持仓比例在4大机构中位居榜首。2019年一季度,QFII重仓标的出现大比例增加,其间共重仓持有了480只A股。就这些个股业绩表现来看,281家公司一季度归母净利润盈利且较上年同期增长,占全部重仓标的比重的58.54%。相比其他3大机构,虽然绩优股比重低于了社保基金,但还是超过了券商和私募。

在具体公司中,身为首批“入摩”的创业板公司之一,同时也是富时罗素A股指数的标的,爱尔眼科在去年四季度被QFII抛售后,今年一季度再次回到了QFII的持股名单中,2.94%的持股比例创出了近几年来的最高值。历史数据显示,爱尔眼科自上市以来即始终保持着稳定的业绩增长。与之类似,今年一季度期间被QFII大比例增持的华宇软件,自上市以来,公司也始终保持着优异的盈利能力和持续的增长性。翻看之前的财报可以发现,华宇软件自2018年中期被QFII重仓后,目前已连续4个报告期被重仓持有,虽然2018年四季度1.98%的持股比例较三季度2.27%的持股比例有所下降,但今年一季度QFII对其又进行了大比例增持,持股占公司流通股本的比重提升至4.27%。

其实,若将统计期延长,观察QFII持续重仓的公司还可发现,两市有122家公司自2018年开始即被QFII持有,重仓时间目前已经超过1年,其中有41家公司的持仓时间甚至超过了3年,如宝钢股份、贵州茅台、格力电器、苏泊尔、恒瑞医药、上海机场、美的集团等市场中知名的绩优白马股均在榜。

二季度虽然尚未结束,最新的机构持仓情况需要等到上市公司中报披露后才会正式浮出水面,但从4月份以来的大宗交易情况看,海通证券股份有限公司国际部、中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部、中信证券股份有限公司总部(非营业场所)、北京高华证券有限责任公司北京金融大街证券营业部等知名QFII席位纷纷出现在35家公司的买入方,特别是九州通、欧派家居、桃李面包、药明康德4家公司疑似外资的买入金额均超过了亿元。其中,九州通的疑似外资买入规模最大,4月10日-24日发生的9笔交易,合计斥资金额高达9.01亿元。

此外,从最新的机构调研情况看,二季度以来也有多家公司得到了QFII的重点关注,如富达基金(香港)有限公司、淡马锡富敦投资有限公司、华夏基金(香港)有限公司同时对迈瑞医疗进行了调研;摩根士丹利投资管理公司、美林证券国际有限公司同时对汇川技术进行了调研;立讯精密则前后接待了摩根士丹利国际股份有限公司、工银国际资产管理有限公司的调研。就外资最新调研情况看,被调研公司不排除在二季度会获得外资新势力青睐的可能。

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