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科创板正式开板 个人投资者如何参与 你最关心的打新收益率测算

2019-06-13 11:01来源:证券时报网作者:李志强

据新华视点报道,科创板13日正式开板!短短200多天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。

中信建投认为,科创板是证券市场各方面改革渐进推进过程中,突破性的基础制度建设,应当以包容的心态看待。目前科创板的首要任务是如期开板,至于制度方面的细节可以在实际运行中逐步予以完善。关于市场波动,相关各方可以准备预案,但大家都应当认识到没有任何一种制度能完全抑制市场的投机,如T+0的交易制度在平衡买卖双方力量的同时,也可能会进一步助长投机,因此对于短期的投机行为要给予一定的包容度。

打新收益率测算

招商证券认为,一直以来,打新都备受各类投资者关注,这与市场发行定价制度存在一定关系。沪深股票交易所成立以来,A 股 IPO 定价制度经历了多个阶段的变化,从最初的固定价格发售制度,到上网竞价制度,再到 2005 年开始的询价制,期间对发行市盈率有限制也有放宽,监管指导定价与市场化定价交错反复。其中,取消发行市盈率限制的阶段为 2009年~2012 年期间。1

 

 

影响打新收益率的因素主要包括配售比例(即中签率)、新股涨幅和融资规模。中签率受网下发行比例、投资者参与数目、有效报价比例等多个因素影响。新股上市后涨幅:其一,科创板上市企业前5个交易日(含首日)不设涨跌幅限制,日常交易涨跌幅为20%,相比目前规定均有所放宽,新股更容易在短期达到市场预期的合理水平;其二,科创板市场化询价定价缩小了发行定价与二级市场估值的价差空间,但新股上市后的表现容易出现比较明显的差异化。

融资规模:科创板上市企业的平均预计募资规模为8~10亿元,参考创业板开通后第一年的情况,按照每年上市120家计算,每年融资规模为960~1200亿元,保守假设为1000亿元。对各类投资者参与科创板网下打新的收益率进行测算,结果显示,在科创板上市企业涨幅40%~80%、产品规模2~5亿的假设下,A类/C类投资者网下打新收益率范围分别1.39%~6.93%/0.95%~4.74%;产品规模为2~10亿假设下,B类投资者打新收益为0.64%~6.4%。但鉴于个股表现差异会比较明显,精选上市企业对打新收益至关重要。

中信建投认为,对A类投资者科创板打新收益进行敏感性测算。假设资产规模为2亿元,锁定比例为10%,锁定部分收益率为0,科创板新股涨幅在20%-140%,融资规模在250亿-1250亿,对应收益率为0.67%-23.37%,中性预期为8.01%。假设融资规模为750亿,新股涨幅为80%,在锁定比例从0至40%,锁定部分收益率为-40%至40%,科创板打新策略增厚收益率3.9%-8.9%,中性预期为7.1%。2亿规模的A类投资者科创板打新收益率中性预期在7%-8%。

新时代证券认为,中性假设下,科创板公司上市首日涨幅为40%-80%,6个月之后涨幅为30%-70%,发行股数小于8000万股且预计募集资金小于15亿元的公司战略配售占比为10%,发行股数大于8000万股或预计募集资金大于15亿元的公司战略配售占比为20%,配售经纪佣金费率为0.29%。预计A类投资者打新收益率为4.82%-16.33%,中值为10.58%;B类投资者打新收益率为4.00%-13.57%,中值为8.79%;C类投资者打新收益率为2.97%-10.05%,中值为6.51%。

个人投资者参与科创板打新的三种方式

方式一:个人通过网上申购直接参与科创板打新

优点:直接参与新股申购,所得回报即是科创板打新回报;

缺点:参与门槛较高,竞争激烈,配售比例较低;

适合人群:有投资经验与资金的投资者。

根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,个人投资者有明确的入场门槛,规定必须满足两项条件,一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,二是参与证券交易24个月以上。

方式二:投资公募基金等产品,通过网下申购打新

优点:参与门槛低,可选择基金多,科创板新股配售比例向机构投资者倾斜;

缺点:参与机构较多,产品最终收益来源于多个方面;

适合人群:有意向适度参与科创板打新的普通投资者。

科创板新股配售将向机构投资者倾斜,考虑规则指引中长线资金对象(包括公募基金、社保基金、保险资金等机构)的配售比例不低于网下配售的70%,华泰证券预计中长线投资者获得80%的网下配售份额。

而在目前A股的打新规则中,只有10%的股票是用于网下投资者配售的,其余90%都是用于网上发行,因此,投资公募基金,通过网下申购参与科创板打新,是不错的选择。具体来看,目前可投资A股的公募基金均可投资科创板,但投资比例会有所差异。

方式三:通过战略配售基金参与科创板打新

优点:投资目的明确,锚定科创板,比网上及网下申购优先进行配售;

缺点:当前产品较少,需要把握新发产品档期积极参与,通常有封闭期;

适合人群:长期看好科创板投资前景,想最大限度参与科创板投资的。

WIND数据显示,目前科创板概念基金主要有以下16只:

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