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新股首日现破发 可转债成打新避风港

2019-12-07 08:26来源:证券时报网作者:证券时报记者 康殷

近期新股破发出现,让打新资金稳赚不赔的盈利模式受到考验。机构积极转变打新策略,在新股申购上变得更为谨慎显得尤为重要。

安信证券指出,受新股发行加速及破发潮的影响,可能促使网下询价对象报价趋于谨慎,在新股申购中,投资者应该关注公司基本面。与此同时,可转债等打新标的也持续获得资金追捧。

“打新必赚”时代终结

上市首日破发的个股终于出现。12月4日,科创板新股建龙微纳上市首日破发。当日收盘,建龙微纳收跌2.15%,报收42.35元,其发行价为43.28元。

资料显示,建龙微纳主营无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务。公司发行市盈率为53.16倍,而参考行业市盈率为16.52倍。

回顾A股历程,此前2011年~2012年间,A股在市场化定价发行机制下也曾出现过大面积破发。其中2011年初上市的华锐风电(现名“ST锐电”)上市之后就没有再回到发行价90元。现在,ST锐电正进行“一元面值保卫战”,面临退市风险。这轮破发潮持续到2012年9月,此后一度暂停IPO直到2014年初,随后才逐步迎来2015年大牛市。

2016年新股信用申购制度实施以来,今年11月登陆A股的浙商银行成为首只上市首日盘中破发的新股。

证券时报·e公司统计,2019年以来上市的新股中(截至12月6日)有15只处于破发的状态,占今年登陆A股183个“新兵”中的8.2%。

今年上市的新股中,破发跌幅前三名是宝丰能源、元利科技、久日新材,跌幅分别为15.11%、14.43%、14.1%。除了这3家公司,另有6家公司破发后下跌幅度超过10%。

上市之初,新股股价大多受到资金青睐。

数据显示,今年以来沪深两市的183只新股中,114只已开板新股的平均一字涨停板数量为7.08个,其中24只新股一字板达10个以上,福莱特更收获18个一字板才开板。不过随着时间的推移,股价出现分歧,有的大幅溢价,有的则陷入破发困境。

个别公司盘中破发甚至上市首日破发,则反映了无风险打新的格局正在悄然变化,意味着“无脑打新赚钱”的时代已经终结。

需深入研究新股基本面

但因此认为打新资金会从此离场,显然不符合资金逐利的逻辑。

今年6月18日上市的卓胜微,上市至今相比发行价的累计涨幅已达1106%,瑞达期货、康龙化成和南华期货相对发行价涨幅也在500%以上。今年上市,相比发行价涨幅在100%以上的新股多达76只,占今年上市新股总数的41.5%。打新赚钱效应仍然非常明显。事实上,Wind次新股指数显示,今年来该指数累计涨幅已达109%,实现翻倍。

随着近期破发股增加,尤其是上市首日破发股的出现,市场也在开始反思。资深投行人士王骥跃早前就曾指出,逢新必打会面临越来越大的风险,逢新必打本质上是因为存在无风险收益,而无风险收益的存在必然是暂时的而不是永恒的,当无风险收益不再的时候,逢新必打当然就面临风险了。

有市场人士认为,A股出现新股破发情形是很正常的表现,因为很多新股发行市盈率定价要高过行业市盈率,这是引发新股破发的“元凶”。对于普通投资者来说,如果发行市盈率明显高于行业平均市盈率,破发风险可能会更大一些;如果机构投资者网下申购参与家数大幅减少,意味着更多的机构不看好,破发风险较高。

除更为深入研究新股基本面外,未来市场将更关注不同新股所处行业的估值差异化。在机构网下询价时,如针对计算机、科技行业新股,报价会给出一定估值溢价,而制造业、机械、化工等行业会相对报价在低估区间,高估的股票可能会有更大的破发风险。

安信证券指出,受新股发行加速及破发潮的影响,可能促使网下询价对象报价趋于谨慎。

可转债成打新避风港

A股打新遭遇破发之际,另一打新标的可转债今年以来持续获得资金追捧,成为打新资金的一处“避风港”。

今年12月2日网上发行的克来转债,中签率为0.00265767%,成为2017年11月以来最低中签率。评级AAA的烽火转债中签率为万分之二,申购者不仅有众多散户,连陈光明旗下的睿远基金和养老保险基金系列组合都参与其中。

从某种程度上来说,对比最近A股市场疲软的行情而言,近期参与可转债打新或许不失为一个不错的投资渠道。

数据显示,以12月6日最新的收盘价来看,今年上市的97只可转债中,上市首日下跌的只有12只转债,其余首日均录得上涨。其中伊力转债首日涨幅达30.57%,高居榜首,此外还有7只可转债今年上市首日录得20%以上涨幅。

打新资金除选择可转债避风外,另一值得关注的是,由于A股出现破发情况,部分原先为打新配售而持有二级市场股票的资金,可能会出现局部性的松动。

在目前申购新股按照市值配售抽签的信用申购模式下,投资者会选择在二级市场上买入波动较小的股票作为配售市值。有市场人士分析,未来如果打新的无风险套利逐渐减少,这部分为了打新而持股的资金可能会选择短期卖出,特别是在股价走势没有明确向上的情况下,容易给市场带来抛压。

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