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【研报掘金】逆周期调控力度或将进一步加大 重点关注地产龙头

2020-02-11 15:44来源:证券时报网

疫情对房地产行业短期会产生一定负面影响,但影响有限,地产需求只会延后不会消失,资金面稳健的龙头企业或将呈现较大优势。机构称,目前板块2020年业绩确定性强、主流房企估值创新低,此外政策弹性打开也将带动估值弹性,建议重点关注行业龙头。

核心逻辑

1、新型冠状病毒带来的直接影响主要是缓工停工及访客的大幅减少,对应到行业层面是新开工及销售会受到一定的负面影响。但考虑到季节性因素,通常 1-2 月为开工与销售淡季(原因是期间工人返乡及可推新盘较少),以 2019 年数据看 1-2 月新开工与销售占全年约 8%,1-3 月占全年约 17%,因此行业受到的负面影响相对有限。线上看房接替传统售楼模式,继续蓄客。春节期间,保利、融创、蓝光发展、龙湖等房企通过线上看房的方式继续蓄客,虽然各处售楼处关闭,但潜在的购房需求并未消失,只可能延后。

2、流动性趋于边际宽松,央行引导利率下行态度明确,逆周期调控力度或将进一步加大。春节后央行持续出台政策,流动性持续边际宽松,并且引导利率下行态度明确。2月1日央行等五部门联合发文,央行副行长潘功胜解读“加大逆周期调节强度,保持金融市场流动性合理充裕,维护货币市场利率平稳运行。2月3-4日央行两天累计超预期投放流动性1.7万亿元,其中逆回购利率下调10BP。2月7日,央行潘功胜在国务院新闻发布会上表示,央行下次MLF利率和2月20日LPR会较大概率下行,央行会把握好度,平衡好货币政策支持经济增长和稳杠杆的关系;2月10日,央行马俊表示,在银行储户方面,可考虑适当降低央行基准存款利率,为银行降低贷款利率提供空间,帮助困难企业渡过难关。在疫情促发的经济压之下,逆周期调控政策弹性或将加大,房地产行业供需两端的政策也或将逐步改善。

3、板块PE和PB低至8.5/1.3倍,主流房企2020年PE创新低至4.9倍、较18H2估值底折24%。一方面,房地产板块PE/PB分别低至8.5/1.3倍,处于历史低位,已经低于2014年3月和2018年8月的估值底,接近并持平于2018年10月的估值底;主流房企20年PE创新低至4.9倍、较18H2估值底折价达24%;横向板块比较来看,房地产估值分位在28个板块中排名倒数第一,跌至1.5%。另一方面,股息国债利差创新高,主流房企股息率高达18A4.0%和19E4.9%VS10Y国债2.8%,并且对应股息国债利差创历史新高,其中,股息率较高的房企包括:金科股份、首开股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、保利地产、万科A平均19E股息率5-8%等,房地产股长线投资价值凸显。

4、2019年四季度公募基金持仓数据显示地产股仓位上升0.29个百分点,行业龙头和优质二线获集中增持。此外,陆股通连续两个季度增配地产。地产需求只会延后不会消失,地产稳态的打破将加速打开逆周期调节空间,地产仓位小幅回升启动估值修复,地产板块配置价值有望持续兑现。

利好公司

长城证券指出,疫情预计对行业短期产生一定负面影响,但影响有限,疫情的发展仍需密切关注,资金面稳健的龙头企业或将呈现较大优势,另一方面经济下行压力下宏观及行业政策面或有稳增长政策出台,考虑到板块估值创历史新低,维持板块“推荐”评级,建议重点关注万科、保利等行业龙头。

华泰证券继续重点推荐:1)融资通畅的龙头房企:万科A、金地集团等;2)成长型房企:中南建设、华发股份、金科股份等;3)存量资产核心品种:大悦城、招商积余、新大正等。

华创证券推荐:1)住宅开发:融创中国、万科 A、保利地产、金地集团、金科股份、中南建设、旭辉控股、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福,建议关注:世茂房地产等;2)物业管理:招商积余、保利物业、新大正,建议关注:碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等;3)商业地产:大悦城、新城控股,建议关注:龙湖集团、华润置地等。

中泰证券指出,杠杆较低,存货合理,管理优秀的头部房企有望走出独立行情。推荐受益于集中度持续提升,在行业下行期存大量整合机遇的行业龙头:万科、保利、融创中国;及致力于降杠杆、提分红、优化内控的成长一线:华夏幸福、旭辉控股集团。

本文内容精选自以下研报:

长城证券《房地产周报2020第6期:受疫情影响板块大幅回撤,估值创历史新低》

华创证券《房地产近期货币政策点评:逆周期调控力度加大,房地产估值仍在底部》

中泰证券《房地产行业周报:疫情因素致成交停滞,多地推出防疫惠民措施》

华泰证券《华泰地产:持仓全年首次回升,集中增持一二线——2019Q4房地产板块基金持仓点评》

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