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【研报掘金】CIS供需紧张,多摄方案加速渗透,行业景气度攀升

2020-03-25 14:38来源:证券时报网

根据国际知名资讯机构Yole的数据显示,2019年CIS(CMOSImageSensor,CMOS图像传感器)市场160-170亿美元,预计到2022年会接近230亿美元。CIS封装占比20%,对应2022年预计会有46亿美元的市场。

国盛证券指出,考虑到目前索尼、三星以及豪威的扩产计划,认为即使在当前消费电子需求整体下修的情景下,新增供给小于新增需求也是大概率事件,因此认为CIS供需缺口将持续至2021年各家新增供给显著开出为止。

投资逻辑:

1、格科微拟投建12寸CIS封装产能,CIS供需关系持续紧张:格科微拟投资建设“12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目”,预计投资22亿美元,2020年中启动,预计2021年建成首期,预计是后端封装产能,反映了CIS行业的产能紧缺。后端封装是CIS工艺的重点,CIS厂商有望受益于封测行业景气上行和下游光学元件强劲需求。受益于多摄、像素提升等需求拉动,CIS芯片自2019H1开始面临缺货危机,价格不断上调。索尼、三星、豪威等大厂持续增加产能,但仍无法有效满足市场需求,再加上疫情影响,国内工厂复工后采购及回补库存明显,供需关系持续紧张。

2、全球12英寸CIS-TSV封装需求激增,TSV封装环节紧缺状态有望延续:CIS封测环节因成本以及性能优势逐渐转向TSV封装,CIS封测环节叠加半导体与光学双赛道高景气度优势,将持续受益光学长周期以及半导体行业产能扩张。CIS-TSV封装技术来自以色列Shallcase技术授权,目前全球规模产能仅有晶方科技、华天科技、大港股份和台湾精材,竞争格局清晰。此外,全球仅有晶方科技与华天科技拥有12寸产能,先发优势积累技术护航头部公司高成长。行业高景气度助推产业扩产,头部公司有望优先受益。

3、手机高清主摄+多摄辅摄+ToF方案渗透,硬件创新光学赛道确定性高:小米、华为、三星等手机厂商陆续发布新机,光学方案一致采用高清主摄+多摄辅摄,此外ToF摄像头在高端机型延续渗透。多摄方案大量渗透始于2019年Q3,摄像头颗数成倍增长,供需严重失衡,引发上游疯抢产能。2020年Q1新机发布,多摄方案加速渗透,验证光学赛道产业逻辑。此外受汽车自动化率提升和新基建周期启动,汽车电子及安防电子相关摄像头需求有望持续扩大,推升CMOS产业链景气度进一步上行。

利好公司:

中信建投建议关注CIS芯片及下游光学模组环节,包括韦尔股份(收购北京豪威,布局CIS)、晶方科技(CIS封测)、中芯国际(CIS晶圆代工)、华天科技(TSV-CIS封装)、欧菲光(光学模组)等。

韦尔股份:CMOS芯片的龙头,48M和64M的CMOS芯片即将起量,国产替代背景下公司份额有望持续提高,预计公司2019-2021年归母净利润为4.92亿元、27.30亿元、36.63亿元,EPS分别为0.57元、3.16元、4.24元,对应PE分别约为307X、55X、41X,维持“推荐”评级。

晶方科技:收购Anteryon实现WLO技术整合,扩产验厂稳步推进,拥有全球最大12英寸CIS-TSV产能,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.01亿元、3.05亿元、4.18亿元,EPS分别为0.44元、1.33元、1.82元,对应PE分别约为250X、83X、60X,维持“强烈推荐”评级。

华天科技:同时卡位CIS、国产存储器、汽车电子等优质产品赛道,昆山12英寸扩产稳步推进,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为2.97亿元、9.03亿元、11.01亿元,EPS分别为0.11元、0.33元、0.40元,对应PE分别约为125X、42X、34X,维持“强烈推荐”评级。

本文内容精选自以下研报:

中信建投-电子行业:存储需求强劲周期上行;CIS、面板等供需情况持续紧张

长城证券-电子元器件行业动态点评:CIS行业龙头激进扩产,需求扩容支撑三年景气度上行大周期

方正证券半导体行业专题报告:摄像头芯片(CIS)封装和晶圆行业对比

国盛证券|电子:疫情之下,CIS供需缺口如何

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