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重回"4时代"!3月CPI涨幅回落至4.3%,机构:下半年将快速回落

2020-04-10 10:37来源:证券时报网作者:王军

国家统计局今日公布3月CPI数据显示,3月份,全国居民消费价格同比上涨4.3%,其中,食品价格同比上涨18.3%,畜肉类价格同比上涨78.0%,影响CPI上涨约3.44个百分点,其中猪肉价格上涨同比116.4%,影响CPI上涨约2.79个百分点。

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猪肉批发价持续回落

随着国内疫情得到有效控制,社会秩序恢复正常运转,3月食品端通胀压力有所缓解,其中,猪肉批发价在3月份期间持续下跌,自2月底的48.92元/公斤,一路跌至3月底的46.6元/公斤,累计下跌4.7%。

另外,3月随着复工复产推进,蔬菜供给明显恢复,鲜菜价格环比下降12.2%,影响CPI下降约0.39个百分点。

中金公司指出,猪肉生产形势明显好转,能繁母猪存栏连续5个月回升,2月份全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数也首次正增长,带动猪肉价格转升为跌。

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非食品端,受原油价格回落影响,同比上涨0.7%,环比下降0.4%,消费品价格环比降幅明显,3月环比降幅达1.7%,同比仍上涨6.2%。

华泰证券分析指出,非食品端的通缩压力更为显著。一方面是低油价带来的成本压缩空间,尤其交通工具用燃料分项将显著降价。另一方面是疫情导致的需求低迷。随着生产恢复,企业库存压力进一步加大,消费品价格承压,而线下服务类消费仍处在相对冻结状态。

下半年CPI或重回“1时代”

疫情全球蔓延对需求侧的冲击更为显著,助推CPI下行,逆周期对冲政策着力点主要在工业品,对消费需求传导仍有时滞。

华泰证券预计,今年CPI呈“滑梯式”回落走势,全年中枢在3.6%左右,四个季度中枢依次为5.1%、4.2%、3.4%、1.7%。

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华泰证券指出,上半年食品端尚面临猪价高位的约束,而非食品端油价的下拉作用明显。由于生猪产能自去年10月以来持续恢复,叠加基数因素,今年下半年食品端可能在猪价拖累下较快走低。非食品端可能因居民收入放缓而持续承压,CPI下行节奏或进一步加快。今年CPI的主要上行风险是虫害引发主粮减产。

天风证券此前也表示,疫情终归是一次性冲击,并不会改变CPI大的趋势。预计2020年CPI整体继续下行,上半年基本维持在4.0%以上的高位,下半年快速回落。

3月PPI同比下降1.5%

PPI方面,3月同比下降1.5%,预期降1.1%,前值降0.4%。

华泰证券指出,3月份能源、化工、有色金属价格环比跌幅较大,同比显著走低,一方面是疫情蔓延触发的全球经济非典型性衰退,企业停工停产,工业品需求急剧冻结,另一方面是石油价格战导致油价腰斩,工业品生产运输成本出现了大幅压缩空间。

至于全年PPI走势,华泰证券预计,今年PPI呈U型走势,短期跳水幅度较大,之后爬坡节奏较慢,二季度可能出现低点,全年中枢在-2.7%左右。

华泰证券表示,短期内,国内基建投资提速,但局部对冲还不足以抵补全球衰退下的需求缺口,库存积压、油价低迷,都约束了工业品价格的向上弹性。但随着疫情在各国相继达到顶峰,企业复工叠加全球逆周期政策加码,年中往后PPI仍有底部爬升的动力。

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