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不要被“最低油价”蒙蔽双眼

2020-04-22 01:42来源:证券时报网作者:魏书光

中国银行昨日公告,暂停原油宝产品美国原油合约交易。同日,工商银行也发出风险提醒,预告在调仓后客户持仓份额可能减少。前一天,纽约原油期货5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶,史上首次收于负值。美国与加拿大各地原油现货也跌破零线。

毫无疑问,这是一场真金白银的投资者教育。特别是3月中旬油价跌破30美元之后,国内社交媒体上充斥着各种抄底的言论,国内银行业“纸原油”投资激增。但应该看到,4月20日结算的仅是纽约原油期货5月份合约,结算价已低至-37.63美元/桶。这个价格是其他期货合约的底部吗?显然不是。因为在5月份合约结算价报负值的时候,5月20日结算的6月份合约,昨日中午一度报价21.3美元/桶。6月20日结算的7月份合约,昨日中午一度报价28美元/桶。这两个合约,也正是几乎所有挂钩油价的投资产品,用于当前“抄底”的主要合约。想要抄底,你要抄哪个合约的底?

实际上,与一般“抄底”不同,这两个月恰恰非常容易被做空。想象一下,4月20日还是负值的油价,怎么会在一个月后忽然飙升到20美元以上?这个定价里,显然包含了美国疫情解封、全球大减产等大量乐观预期在内。配合4月以来原油基金的不断买入,这些原油合约价格水平被推高了。但是,这一乐观预期能否顺利实现,则需要打一个问号。看看现在无处安置的原油,沙特仍在悄悄降价促销、新加坡等地疫情二次爆发,都让这些预期实现起来困难重重。一旦预期转坏或实现不了,这些近月油价恐将面临大幅下滑风险。昨日下午亚洲交易时段,6月份纽约油价再度暴跌近50%即是明证。

需要强调的是,美国原油基金等原油投资产品在6月的纽约原油期货合约中,持仓规模达到总持仓的1/3。一个月后,随着6月期货合约交割结算来临,这些基金需要展期更换合约,需要卖出6月合约,换成7月合约,6月份合约的流动性若再次出现问题,有可能再次上演一场类似5月期货合约的“多杀多”惨剧。

有鉴于此,每个垂涎原油价格底部而准备抄底的人,都应该警醒,不要被眼前刚刚结算的历史最低油价蒙蔽了双眼,而贸然跳入一片未知的红海中。一定要深刻地理解每一张成交合约背后的真正含义,否则你的资金就有可能成为被围猎的对象。

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