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中海海盛:逆势扩张等待复苏

2009-03-31 来源:中信建投证券有限责任公司

     事件:
    公布年报,实现收入11.72 亿元,同比增长22.18%,实现净利润1.36 亿元,同比下降48.55%,每股收益0.23 元,分配方案是每10 股派发现金红利0.40 元(含税)。
    简评:资产减值影响公司业绩2008 年四季度公司主业已经出现亏损。同时对三艘改造船舶计提资产减值准备1.3 亿元、处置两艘轮船造成损失1762 万等原因,导致大额非经常性损失,对业绩带来较大影响。剔除这一因素,公司08 年每股收益0.44 元,净利润比去年略降4%。
    逆势推进稳步船队扩张公司船队规模偏小,扩张运力是未来一段时间主要任务。目前公司在建运力包括6 艘5.73 万吨散货船、6 艘3.3 万吨散货船,以及1 艘7.6 万吨油轮,合计约62 万吨。2012 年前需投入资金约28 亿元,将带来一定融资需求。今年计划资本支出4.28 亿元,同时有11.46 万吨散货运力交付。
    今年电煤矿石运价下调近60%今年3 月,公司已与长期客户华能海南发电以及海南矿业分别签订了2009 年电煤和铁矿石运输合同。电煤和铁矿石运价分别下调56%和58%,合同运量与去年合同运量相同。去年上述货种收入占公司运输收入比重达55%。
    运价下调对公司业绩影响巨大,今年业绩大幅下滑基本定局,未来则取决于航运市场的复苏状况。目前估值过高,继续维持中性评级。