华星化工:草甘膦价格持续上扬,企业或将受益中部崛起

2010-01-18 来源:中国中投证券有限责任公司 字号: 12 14
     目前草甘膦价格依然在上涨途中,有望突破30000元/吨,目前为25500元/吨。
    在一季度末销售旺季供给将会趋紧,产品价格有望大幅上涨。
     农药行业的产业政策即将出台,会利好大型草甘膦生产企业。草甘膦领域是农药行业的最大品种,前两年很多中小企业匆忙上马,导致产能严重过剩,而很多中小企业几乎没有环保措施,因此产业调整政策出台有望淘汰部分无环保产能。
     公司搬迁将会获得很多土地收益,目前已经实现6615万元的转让股权收益。因公司老厂区和旅游景点霸王祠仅一路之隔,因此政府要求公司搬迁,并给予公司很大幅度的优惠政策。公司的老厂区有将近600亩地,变更为商业用地后还归公司开发;当地政府还在安徽省精细化工基地内提供1500亩土地用于公司新上项目和老厂区搬迁;并且公司还在和县新区低价购得150亩地用于高档住宅的打造,2009年底公司再次获得123亩土地,增强了房地产业务盈利的可持续性。
     公司将极大受益于安徽省精细化工基地对长三角化工企业承接。公司是精细化工基地规模最大的化工企业,并且承担了基地污水处理和一些管理职能,还在基地进行氯碱等基础化工原料项目的布局,并利用自身的土地优势,以低成本和其他企业进行项目合作,实现规模的扩大和产品的园区内消化,外部企业不断进驻精细化工基地将会对公司产生较大的利润贡献。
     为中部崛起而规划的安徽皖江城市带承接产业转移示范区或将上升为国家战略,华星化工位处示范区桥头堡,依南京,傍长江,区域位置非常优越,无论是其商业地产还是工业地产都必将首先受益。
     公司向下游草甘膦制剂延伸的力度逐渐加强,与美国制剂分销商UCPA 的合作有望获得新突破。另据悉公司一期10万吨烧碱项目有望提前投产。
     维持强烈推荐评级。假设10年草甘膦均价维持25000元/吨,假设公司10年房地产业务贡献2550万元利润,我们预计公司09年-11年的EPS 分别为0.33元、0.74元和1.00元,公司盈利空间弹性很大。公司或将受益国家战略,后期土地开发也必将会有较多收益,未来两年仍将保持快速增长势头,因此给予10年25倍的PE,未来6-12个月目标价为18.5元,公司股权激励的行权价位是18.41元,因草甘膦价格还在上扬途中,并且目前据我们的目标价位还有30%的上涨空间,因此我们维持强烈推荐。 

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