天茂集团年报点评:保险公司股权受关注

2010-03-11 来源:东北证券股份有限公司 字号: 12 14
     公司 2009 年收入同比增长6.08%,利润同比增长517.38%,每股收益0.074 元。预计2010 年每股收益0.16元。给予推荐评级。
    收入和利润的增长主要来自聚丙烯业务和医药业务。收入占比最大的二甲醚业务收入下降13.9%,毛利率下降。
    二期 20 万吨二甲醚项目于2009 年12 月投产,截止到2009 年底二甲醚产能50 万吨/年。全年销售二甲醚16.3万吨。吨毛利214 元。以目前二甲醚和甲醇的市场价测算,二甲醚仍处于盈亏平衡点。
    甲醇项目处于初始阶段,公司目前的现金状况难以支持该项目的建设,等待非公开发行完成。
    参股比例为 20%的天平车险2009 年实现利润1.4 亿元,正处于上市辅导期。按2009 年30 倍市盈率估算,这部分股权的市值折合每股1.2 元。
    每 10 股派0.17 元送1.5 股转增8.5 股的高送配方案已经于上周公布。
    从公司甲醇项目的计划来看,公司沿着“甲醇-二甲醚”产业链发展的方向不变。但是从2009 年业绩来看,医药类业务的发展远远好于化工业务。另一方面,未来天平车险上市以后公司对所持股权的处置方法,也将是公司发展方向的一个选择。 

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