西昌电力公司点评:干旱气候影响业绩,步入良性发展轨道

2010-08-05 来源:国都证券有限责任公司 字号: 12 14
     公司公布半年报。上半年,公司实现营业收入21,347万元,同比增长26.13%;实现净利润1,119万元,同比下降90.75%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,131万元,同比下降19.71%。每股收益0.03元。
    收入增长,利润下降。上半年公司完成供电量49,138万千瓦时,同比增长10.24%;完成售电量43,221万千瓦时,同比增长10.45%。公司供电量和售电量增长主要与区域经济发展有关;加上2009年11月,公司上网电价上调2.45分,以上因素共同导致公司上半年收入出现较大幅度增长。但公司经营模式是电网+水电,42%电量是公司自供,58%左右来自公司外购电,上半年公司受到干旱气候影响,流域来水量偏少,公司自发电量大幅下降,外购电大幅度上升导致成本增加,营业利润下降。
    债务化解工作取得进展,步入良性发展轨道。公司担保负债问题得到基本解决后开始步入良性发展轨道,公司参股40%的木里河沙湾电站项目预计2010年年底实现发电;装机容量4万千瓦的永宁河四级电站2010年也能够实现首台机组的试运行;固增项目18万千瓦也已经开始开工建设;同时公司还计划配套建设盐源至西昌220KV 输电线路,保证公司永宁河电站发电量能够顺利送出,同时有利于公司巩固与盐源、木里两县的并网关系,解决盐源、木里两供电营业区电能的分配问题,稳固公司盐源、木里两县供电市场。
    盈利预测和投资评级。预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS 分别为0.22元、0.29元和和0.32元,对应的动态市盈率分别为39倍、30倍和27倍,给予“推荐-A”评级。 

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