宝莫股份:积极转型,变身综合性能源公司

2014-02-24 来源:民生证券股份有限公司 字号: 12 14
     国内外三次采油空间广阔
    当前我国石油进口依赖度逼近61%红线,而国内接替资源量和后备可采储量日趋紧张,自上世纪八十年代以来,东部老油田包括大庆、胜利、辽河、大港、华北、中原油田等,都已进入高含水后期开发,储采失衡矛盾日益突出。
    当前我国三次采油产量约2000万吨左右,主要集中在大庆和胜利油田,分别为1400万吨和300万吨左右。东部其他老油田依靠三次采油,不断提高原油采收率,增加可采储量,成为确保我国原油稳产高产、实现石油资源接替良性循环的必由之路。
    国际能源署预测到2030年,世界三次采油产量占石油总产量的比例不断增加。通过技术的不断发展,三次采油产量占石油总产量的比例将由目前的3%左右增加到2030年的15%~20%。因此,无论国内还是国外,三次采油均面临广阔发展空间。
    我国化学驱世界领先,宝莫产能未来持续扩张
    目前世界上形成四大三次采油技术:化学驱、气驱、热采及微生物采油。其中化学驱在我国应用最为广泛,经过几十年的发展已达到世界领先水平。
    公司所生产的采油用阴离子聚丙烯酰胺是化学驱应用最广泛的驱油聚合物。随着公司原生产线的技术改造以及天津博弘、广东宝莫等子公司在建项目陆续投产,公司采油用聚丙烯酰胺产能将由目前的3.3万吨提升至10万吨左右,盈利前景广阔。
    收购康贝油气,进军工程服务
    公司1月19日董事会决议,使用超募资金4508万元收购胜利油田康贝油气工程公司51%股权。
    康贝油气是以油气水井的作业与维护、油气水井工程及技术服务、油田化学品销售、水处理工程、注聚工程等特种作业为主导的综合性工程技术服务公司。该公司拥有较为先进的油田生产工程服务技术和具有丰富作业施工经验的技术服务队伍,拥有中石化钻井资质、大修资质、完井作业资质及胜利油田入网资质。目前服务的市场包括胜利油田、冀东油田、华北油田、新疆油田等油田。
    通过收购康贝油气,公司主营业务将从现有的三次采油助剂生产销售拓展至涵盖钻井、测井、压裂、酸化、三次采油、油田地面工程的综合性油田工程技术服务体系。我国非常规油气开发即将迎来黄金时期,未来民营企业也有望在常规油气资源领域获得突破,加上国家石油公司油田服务市场对民企的进一步开放等均为民营油服公司带来广阔的发展空间,公司通过收购康贝油气也将充分发挥三次采油产品和工程技术服务的协同优势,分享国内油服市场快速扩张。
    控股锐利资源,转型能源公司
    公司拟出资1.2亿元,收购加拿大锐利能源51%权益。锐利资源拥有加拿大21个矿权。其中18个石油天然气勘探开发矿权面积760平方公里,预计地质储量3.5亿桶轻质油,预计可采储量0.35亿桶,其余3个油砂矿权面积25.6平方公里,预计地质储量约9000万桶超稠油。按照一般的开发进程,我们预计2016年左右锐利资源将开始贡献公司业绩,未来或可达百万吨级的产能。
    另外,通过收购锐利资源一方面可以充分发挥公司三次采油优势,使公司聚合物产品及工程服务进入北美市场,另一方面通过油气开发获取项目运作经验,为公司将来参与国内非常规/常规油气气源开发提供有力技术支撑。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2013-2015年EPS分别为0.08元、0.13元和0.29元,公司由单一的三次采油聚合物生产企业变身为集工程服务、海外油气开发于一体的综合性能源公司,协同优势明显,随着综合开发能力的增强,将充分受益国内常规/非常规油气开发带来的战略机遇,成长前景广阔,给予“强烈推荐”的投评级。
    风险提示
    三次采油聚合物因国内体制原因,市场开发进度可能低于预期。
    海外油气资源勘探的风险。
    国际石油价格的大幅波动。 

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