方大特钢:2季度经营业绩环比明显改善

2014-08-15 来源:长江证券股份有限公司 字号: 12 14
     事件描述
    方大特钢今日发布2014 年中报,报告期内公司实现营业收入58.01 亿元,同比下降8.81%;营业成本49.37 亿元,同比下降10.82%;实现归属母公司净利润为3.02 亿元,同比增长10.02%;实现EPS 为0.23 元。
    其中,2 季度公司实现营业收入29.78 亿元,同比下降10.22%,1 季度同比增速为-7.28%;营业成本24.97 亿元,同比下降13.48%,1 季度同比增速为-7.92%;2 季度实现归属母公司净利润1.41 亿元,同比增长1.13%;2 季度实现EPS0.11 元,1 季度EPS 为0.12 元。
    事件评论
    矿石产能进一步释放与钢铁主业经营稳健,上半年业绩同比改善:上半年地产景气下行导致螺纹钢价格同比跌幅较大,其中南昌地区螺纹钢价同比下跌12.18%。收入占比近50%的螺纹钢业务使得公司上半年收入同比下降8.81%。
    不过,矿石产能进一步释放带动精矿业务收入同比增长15.73%,毛利率提升2.97%,公司上半年业绩同比有所改善。值得注意的是,公司汽车板簧业务收入同比虽增长5.07%,但弹簧扁钢业务收入同比却下降15.75%,同时,上半年存货同比明显增长2.36 亿元,一定程度上反映公司汽车领域业务表现并不佳,应源于主要下游轻卡、微卡上半年景气下滑。另外,除螺纹钢外,公司所有品种盈利能力均有改善,应该与今年开始调整的固定资产折旧政策有关。总体来看,铁矿石依然贡献公司主要业绩,钢铁主业经营平稳。
    2 季度经营业绩环比改善较为明显:虽然收益折旧调整公司2 季度毛利率明显改善,但螺纹钢价格跌幅较大致使公司收入同比下降,受制品种结构,公司2季度同比改善并不明显。环比方面,可能是季节性因素,毛利率较高的矿石业务收入环比明显上升,带动公司2 季度收入小幅增长的同时毛利率明显改善。
    考虑到2 季度螺纹钢与矿价跌幅较大,螺纹钢与矿石的毛利贡献占比相对较高,而公司2 季度综合毛利率依然明显上升的确略超预期。受处置固定资产计提损失和所得税费用增加,公司2 季度业绩环比反而略有下滑。若扣除非经常性损益影响,公司2 季度扣非净利润1.64 亿元,环比1 季度的1.04 亿元明显改善。
    钢铁产能稳定,努力延伸产业链:公司现有340 万吨产能,未来的战略发展方向主要为向产业链上、下游延伸。预计公司2014、2015 年EPS 为0.48 元和0.53 元,维持“谨慎推荐”评级。 

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