红星发展:业绩大幅增长,关注国企改革以及高纯硫酸锰放量

2015-04-08 来源:海通证券股份有限公司 字号: 12 14
     点评:业绩同比增长670.98%。公司近期发布2014年年报,报告期内公司收入10.93亿元,同比增长3.77%。净利润2516万元,同比增长670.98%,EPS0.09元。
    投资收益大幅减亏。报告期内公司投资收益-614万,同比减少亏损3720万,主要是公司投资的贵州容光矿业有限责任公司2013年上半年处于亏损状态,2014年度,因其亏损金额已超过公司对其投资成本而不再按照其实现净利润的50%核算公司的投资收益,使得公司2014年度对其投资损失同比减少。同时,公司投资的青岛红星物流实业有限责任公司2014年度同比实现减亏。
    锰盐毛利率提升。报告期内公司锰盐毛利率11.66%,同比增长6.92个百分点,锰系产品主要受EMD和高纯硫酸锰产品生产成本进一步降低的影响,毛利率有所增加。
    高纯硫酸锰受益于三元正极材料快速增长。报告期内公司高纯硫酸锰销量3542吨,同比增长27.32%,主要是公司抓住下游三元正极材料需求增长的时机,扩大了高纯硫酸锰产品的销量。未来高纯硫酸锰将持续受益于新能源汽车的爆发式增长。
    首次给予“增持”评级,目标价17.68元。公司14年业绩同比大增,投资收益大幅扭亏,同时锰盐毛利率提升,关注国企改革预期以及高纯硫酸锰放量。预计公司15-17年EPS分别为0.13元、0.26元、0.38元,公司有国企改革预期以及受益于新能源汽车爆发式增长,给予公司16年68倍PE,对应公司目标价17.68元,首次给予“增持”评级。 

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