大东方2014年报点评:剥离亏损资产,汽车后市场蓄势待发

2015-04-22 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资建议:公司剥离亏损百货资产,着力深耕汽车后市场,发展前景看好。考虑百货业务受电商分流等影响,下调2015-2016 年EPS 至0.36(-0.13)/0.41(-0.16),2017 年0.48 元。考虑公司汽车后市场发展空间巨大,参考行业平均水平,给予公司2015 年汽车业务(0.13元)70XPE,零售业务(0.19 元)24XPE,食品业务(0.04 元)30XPE,上调目标价至15 元,维持“增持”评级。
    2014 年业绩低于市场预期,百货业务继续下滑有待重整。2014 年公司营业收入85.54 亿元,同比下降3.88%,归母净利润1.47 亿元,同比下降21.30%, EPS0.28 元。其中,百货业务受高端消费下降、电商分流等影响,营业收入同比下降8.44%,毛利率减少0.54 个百分点。公司公告准备将持续亏损的伊酷童有限公司100%股权作价10万(2014 年亏损1513 万,净资产为负),转让给集团母公司,以期对百货零售业务实现重整。
    完善汽车销售产业链条,持续发力汽车后市场。公司2014 年汽车维修保养业务保持稳定增长,实现营业收入5.19 亿元,毛利2.34 亿元,同比分别增长1.39%、2.62%;同时,二手车经营开始起步,实现1165万元收入。公司已联手车易拍,打造二手车电商平台,未来将继续完善新车销售、二手车交易、汽车金融,创新服务等整个业务链条,深耕空间广阔的汽车后市场。
    风险提示:经济持续低迷,行业估值中枢下移,汽车业务不达预期。 

如果您对本网有任何意见或建议,请到交流平台反馈。【反馈意见】

证券时报网声明:此消息系转载自本网合作媒体,证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

1