方大特钢:受累于矿价及区域钢价跌幅较大,1季度业绩有所下滑

2015-04-27 来源:长江证券股份有限公司 字号: 12 14
     事件描述
    方大特钢发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入20.36亿元,同比下降27.59%;营业成本17.64亿元,同比下降27.69%;实现归属于母公司所有者净利润0.68亿元,同比下降57.91%,环比下降46.89%;1季度对应EPS为0.05元,上年同期EPS为0.12元,4季度EPS为0.10元。
    事件评论
    受累于矿价及区域钢价跌幅较大,1季度业绩明显下滑:公司产品主要分为螺纹、弹簧扁钢(汽车板簧)及铁矿石三块,1季度公司收入同环比均降幅较大,毛利率环比降幅较大、同比有所下降,成为公司1季度业绩同环比均明显下滑的直观原因,本质上则受累于需求低迷致使矿价及区域钢价跌幅较大:1)在矿价持续跌幅较大的情况下,公司同达铁选矿石业务1季度出现亏损,拖累公司整体经营状况;2)1季度南昌地区螺纹钢价相比周边地区同环比跌幅均相对较大,也制约了公司建筑钢材业务盈利能力。此外,1季度汽车产销量增速下移,公司弹簧扁钢、汽车板簧产品销售压力也应有所增大。
    所幸的是,公司身为民营钢企,在管理等方面的优势使得公司1季度三项费用同比减少0.43亿元,环比减少1.21亿元,一定程度上减轻了公司1季度业绩下滑幅度。
    整体而言,公司管理方面长期积累的优势使得公司在行业下行背景下,能相对保持较强的盈利能力,但矿石价格持续低迷为公司后期业绩增加了隐忧。
    钢铁产能稳定,努力延伸产业链:公司现有340万吨产能,未来的战略发展方向主要为向产业链上、下游延伸。另外,集团公司已经控股江西省内三大钢铁公司中的两家,有利于维持本已相对封闭的江西省钢铁市场的竞争秩序,股份公司一定程度上也将受益。
    预计公司2015、2016年EPS为0.48元和0.51元,维持“谨慎推荐”评级。 

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