中国银行2015一季报点评:业绩增速放缓,资本继续补足

2015-04-30 来源:中信建投证券股份有限公司 字号: 12 14
     事件
    中国银行于4月29日公布了2015年第一季度业绩。营业收入1214亿元,同比增长1.17%;归属于母公司所有者的净利润458亿元,同比增长1.05%;基本每股收益0.16元;期末普通股股东总数144.2021万户。
    简评
    1、收入增速放缓,盈利能力承压
    2015年一季度实现营业收入1214.4亿元,同比增长1.17%;实现归属于母公司所有者净利润458.38亿元,同比增长1.05%。净资产收益率(ROE)16.93%,同比下降2.21个百分点。
    业绩增速放缓,主因是:
    (1)息差降低:净息差2.22%,同比下降7bp,环比下降3bp,推测是由于人民币负债成本上升。
    (2)非息收入降低:实现非息收入404.40亿元,同比下降7.19%,占比33.30%,同比下降3个百分点。其中,手续费及佣金净收入243.55亿元,同比下降15.93%,预计受规范服务收费影响。
    (3)资产质量继续承压:不良贷款总额1,167.77亿元,不良贷款率1.33%,不良贷款拨备覆盖率167.05%。加大不良资产化解力度,境内机构一季度累计化解165亿元。
    2、海外业务优势亮点持续持续提升
    截至3月末,海外资产总额7,813.54亿美元,实现税前利润21.47亿美元,占比分别为27.58%和21.12%,贡献持续提升,且进一步加大覆盖,拥有海外机构630家,触角延伸到42个国家和地区,以及人民币国际化业务优势,继续领跑行业。	
    3、优先股助力资本补充。
    中行于2015年3月13日完成第二期境内优先股发行,规模280亿元,完成A股可转债转股,累计转股率99.94%,进一步夯实资本。2015年一季度末资本充足率14.13%,较年初上升26bp。
    4、投资建议:维持中行“增持”评级,目标价6.5元。
    原因:1. 海外业务优势亮点持续保持;2. 自贸区金融服务首选品牌;3. “一带一路”战略推进。
    预测15年净利润同比增长5%,15年摊薄后EPS0.62元,15PE/PB为7.94/1.16。 

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