搜于特:投资在线教育及淘品牌,互联网战略再加码

2015-05-18 来源:长城证券有限责任公司 字号: 12 14
     公司再次出手投资定位在线职业教育的中研翰海以及专注大码女装的淘品牌翎美贸易,“多品牌、全渠道、平台化”战略不断推进,目前已经通过并购完成中高端品牌、淘品牌、移动销售平台、在线教育平台的布局,预示着公司正式迈入了互联网化大平台的时代,公司互联网化决心坚定、执行力强大。公司今年新开店逐步放开,加上并购标的增厚贡献,业绩反转趋势已经确立,预测公司2015-2016年EPS分别为0.18元、0.25元,对应PE分别为78.9X、57.3X,维持“强烈推荐”的投资评级。
    战略入股中研翰海与翎美贸易,互联网战略再升级:公司公告,与祝文欣、戴虹、北京聚合同创投资签署协议,拟以5000万元战略入股中研翰海,本次增资完成后将持有中研翰海20%股权,中研翰海投后估值为2.5亿元;另外,与刘柳明、廖伟达、郑晓琴签署协议,拟以1998万元对翎美贸易增资扩股,本次增资完成后将持有翎美贸易19.98%%股权,翎美贸易投后估值为1亿元。
    中研翰海定位在线职业教育,计划今年挂牌新三板系统:中研翰海定位培训与咨询服务的互联网职业教育,主要通过线下课程、线上服务与咨询的方式,为零售企业、尤其服装企业营销管理的提升提供“一站式”专业培训与咨询服务,致力移动互联培训与应用的综合服务平台,公司计划2015年挂牌新三板系统。中研瀚海在服装行业的丰富经验及客户资源,也将为公司的营销管理及渠道拓展带来协同效应。
    中研翰海2015年收入目标9000万,收购市盈率较低:中研翰海2014年、2015年1-4月实现营业收入分别为3284万元、1039万元,实现净利润分别为933万元、233万元;2015-2017年目标营业收入分别为9000万元、13500万元、20000万元,目标净利润分别为1500万元、2500万元、3200万元。以投后估值2.5亿元测算,本次投资对应2014年PE为26.8倍,对应2015目标净利润PE仅16.7倍,相比在线教育类上市公司,中研翰海收购市盈率实属较低。
    翎美贸易专注大码女装,多品牌矩阵层次逐渐丰富:翎美贸易专注于时尚大码女装,旗下品牌“纤莉秀”是大码女装领先品牌之一,目标消费者为20-30岁的丰腴女性,天猫旗舰店客户独立访问量增长趋势良好,老顾客重复购率约20%、重复购买客户销售额占比约40%。本次投资翎美贸易,是公司继茵曼、初语、纤麦、熙世界、云思木想、欧芮儿后再次出手并购淘品牌,也是公司“多品牌、全渠道、平台化”战略的延伸,多品牌矩阵层次逐渐丰富,渠道布局不断完善,平台化战略再获突破。翎美贸易2014年、2015年1-4月实现营业收入分别为8038万元、2143万元,实现净利润分别为64万元、-138万元。翎美贸易2015-2017年目标营业收入分别为1.65亿元、2亿元、3亿元。
    风险提示:公司多品牌整合不达预期,休闲服饰行业复苏低于预期。 

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