雏鹰农牧:收购完善产业布局,景气回升极具弹性

2015-06-04 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     维持“增持”评级。5月以来猪价维持上行,看好2015年行业景气触底回升。“雏鹰模式2.0”实现轻资产运营,内蒙古项目得到地方政府多项优惠政策支持,出栏量将重拾增长,预计2015-17年出栏量250/325/420万头。下游电商布局进展有望加速,考虑猪价上涨因素,预计2015-17年EPS为0.51(+0.09)/0.86(+0.19)/1.12(+0.2)元。
    参考行业平均估值以及成长性,给予2016年35倍PE,上调目标价至30.1元,“增持”评级。
    收购太平猪场扩充种猪布局,转让江苏雏鹰有望“止血”。公司与河南太平种猪签订合作意向书,拟以不超过10,000万元采取“增资+受让股权”的方式取得太平种猪公司70%股权。年出栏种猪约10万头,有利于公司提高种猪质量、快速扩大养殖规模。公司与兰馨置业签订股权转让意向书,拟将所持有的江苏雏鹰80%的股权以6000万元的价格转让给兰馨置业。江苏雏鹰产能利用率低,2014年亏损约1400万元,转让后公司将实现“止血”。
    收购杰夫电商,加强电商布局。子公司微客得科技与河南杰夫电商签订意向协议,拟以不超过2,295万元采取“增资+受让股权”的方式取得杰夫电商51%股权。杰夫电商运营经验丰富,先后与文新茶叶、思念、众品等企业合作。借助杰夫电商,公司电商布局将更加完善,有利于未来充分发挥电竞平台优势。
    风险提示:猪价下跌、出栏量低预期风险、疫病风险、食品安全等 

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