吉峰农机:股价充分调整,投资价值凸显

2015-06-23 来源:方正证券股份有限公司 字号: 12 14
     事件。
    近日吉峰农机股价已经充分调整,距离股价最高点已有近50%跌幅,投资价值凸显。
    投资要点。
    1.态度明确:“互联网+”战略转型。
    公司在2015年5月股东大会上明确表示将结合原有业务开始“互联网+”行动,重点探索旗舰店建设项目模式;加速培育金融服务业务平台(融资租赁、担保、内部银行等);加快电商业务发展,重点是中小型通用农机产品、零配件产品;培育示范合作社和合作联社平台。
    2.早有行动:按照平台型公司的运作思路,已建成电商、资讯、即时通讯平台。
    公司在2013年就开始寻求转型之路,结合互联网先后采取了一系列行动,并且已经按照平台型公司的运作思路在完善各方面的布局:
    (1)电商平台。2014年4月,公司推出国内首个农机行业网上交易平台--吉峰易购商城,采用线上下单+线下实体门店配送的商业模式,同时加入了一些纯市场化的产品加强运作能力,依托现有物流体系直接进行网上交易;
    (2)资讯平台。2015年5月,公司设立农吉汇农业科技有限责任公司,重点发展农业技术推广服务,农机服务,农业信息查询服务等。同月,公司正式上线运营农吉汇资讯平台,集合各应用子平台,形成农业综合服务平台,依托公司线下实体店、经销商等网络优势,形成开放互助的三农服务综合型信息平台,打造农业生态圈。
    (3)即时通讯平台。2015年5月,农吉汇与成都创智云科技股份有限公司达成战略协议,合作开发基于云平台的农吉汇综合服务平台北斗应用APP项目。公司将借助于创智云科技已有的云平台、北斗导航系统等端技术优势,发挥行业产业资源优势,推广农业信息服务生态链建设并挖掘行业纵深开拓。
    3.未来行动:依托产业基金进一步布局“互联网+”。
    2013年公司与九鼎投资共同发起设立三农九鼎并购基金作为公司产业并购整合的平台。三农九鼎并购基金是农机流通行业成立的首支并购基金,主要以农机流通企业及相关领域企业项目为主要投资方向,吸引社会金融资本进入农机流通行业,推动农机流通行业的进一步发展并开拓新的金融工具和资金渠道。我们判断该产业基金将主要投向农机“互联网+”项目,在示范效用下,公司有可能通过设立更多产业基金的形式进行外延式业务拓展。
    4.收购提供业绩保障,走出亏损风险公司2013年、2014年连续两年业绩亏损,特别2014年业绩亏损3.63亿元,较上年增亏151.86%,公司采取了一系列措施规避今年进一步亏损的风险:
    (1)亏损资产剥离。目前公司已经将导致公司连年亏损的工程机械业务剥离,剥离后公司实现后台的优化,人员费用减少,实现存量优化,公司今年一季度实现了扭亏为盈。
    (2)收购吉林康达。2015年4月公司宣布拟收购吉林康达85%股权,2013年、2014年该公司净利润分别为2842.55万元和3027.08万元。预计该公司2015年-2017年扣除非经常性损益后的净利润分别为2488万元、2511万元、2513万元。
    (3)收购宁夏吉峰。2015年4月公司宣布收购宁夏吉峰41%股权。根据对赌协议,宁夏吉峰在2015年的扣非净利润不低于960万元,2015年-2017年的累计扣非净利润总和不低于2940万元。
    5.盈利预测:对标诺普信公司合理市值200亿以上,上调为“强烈推荐”评级在二级市场中,我们认为和公司最具有可比性的是诺普信公司,该公司主要从事产前农资生产资料的生产销售,吉峰农机主要从事产前生产工具农机的销售。从2015年初至今,诺普信的市值由60亿增长至213亿,增幅达255%,最高市值286亿元。
    目前吉峰农机的市值为57亿,具有较大的上涨空间,为此我们上调公司为“强烈推荐评级”。
    预计2015-2017年公司营收为37.2/42.1/47.8亿元,净利润1788/3332/4497万元,对应EPS为0.05/0.09/0.13元。
    风险提示“互联网+”转型失败,土地流转低于预期,农机销售低迷。 

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