华东医药:启动再融资,谱写新篇章

2015-08-05 来源:长江证券股份有限公司 字号: 12 14
     报告要点
    事件描述
    公司于2015年8月4日发布增发预案,拟以67.31元/股非公开发行5199.82万股,募集资金总额不超过35亿元,全部用于补充流动资金。
    其中,控股股东远大集团拟认购32.94亿元,第二大股东华东医药集团拟认购2.06亿元。
    事件评论
    控股股东、二股东全额认购增发,彰显发展信心:本次公开发行,控股股东远大集团认购4893.09万股,认购金额为32.94亿元,定增完成后持股比例将由35.50%上升至41.78%;二股东华东医药集团认购306.73万股,认购金额2.06亿元,定增完成后,持股比例由17.72%下降至16.46%。公司控股股东和二股东均以现金全额认购定增股份,彰显了对公司未来发展的极大信心。
    募集资金用于补充流动资金,缓解资金压力:公司2014年底资产负债率达72.04%,全年财务费用1.54亿元,严重拖累业绩表现。募集资金到位后,将显著缓解资金压力,提升公司盈利能力。
    重磅品种增速有望保持,储备管线潜力巨大:阿卡波糖在多省份独家中标,进口替代趋势不改;百令胶囊产能瓶颈有望加快缓解,新进五省基药增补及多科室渗透,有望保持高增长;他克莫司、环孢素、吗替麦考酚酯等预计将保持稳健增长;吡格列酮二甲双胍复方制剂基数较小,有望借招标实现快速放量。阿卡波糖咀嚼片已获生产批文,抗凝药磺达肝癸钠已报生产,抗肿瘤药管线、消化道领域等储备品种也将助力公司长期成长。
    维持“买入”评级:公司控股股东、二股东全额认购大额定增彰显对公司发展的极大信心;作为优秀专科用药和区域商业龙头,公司重磅品种有望保持快速增长,储备品种潜力巨大,商业积极转型,同时稳步推进大健康布局。我们预计公司2015-2017年EPS分别为2.60元、3.26元、4.07元,对应PE分别为28X、22X、18X,维持“买入”评级。 

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