华东医药:公告点评:启动35亿元定增,彰显大股东坚定信心

2015-08-05 来源:广发证券股份有限公司 字号: 12 14
     公司公布非公开发行预案,融资35亿元补充流动资金
    ①公司公告拟以67.31元/股向控股股东远大集团、二股东华东医药集团发行不超过51,998,217股份,募集现金35亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金,其中远大集团认购32.94亿元。②大股东高比例认购公司定增,彰显出对公司发展坚定信心。③2014年公司短期借款21亿元,财务费用1.5亿元,预计增发完成后财务状况显著改善。
    预计中美华东全年收入增速30%,玻尿酸销售达2亿元
    ①中美华东全年收入增速有望达30%:我们预计百令增速超30%,卡博平超40%,泮立苏超20%,赛斯平超20%,赛可平超25%,他克莫司达40%。②宁波子公司高端美容产品业务保持高速增长,其中玻尿酸15预计实现翻倍增长,达到2亿元,并布局两家医疗美容医院,切入服务领域。
    新药申报明显加速,商业布局新业务模式
    ①新药申报提速,达托霉素今年有望获批,埃索美拉唑、伊马替尼、磺达肝癸、百令片、卡泊芬净、卡培他滨、米卡芬净等申报生产,迈华替尼、坎格列净、依鲁替尼、赛利司他、左旋泮托拉唑、沃诺拉赞等申报临床。②作为浙江地区商业龙头,公司商业规模全国排名第8,近年来通过布局健康体验馆、中药香文化、医疗美容、器械租赁、名医馆等健康产业体系,未来估值有提升空间。
    盈利预测与投资评级
    非公开发行预案公布,利好公司长远发展。公司基本面良好,考虑股权并表、税收等因素,今年业绩有望近50%,未来三年有望保持较快增长。公司目前股价71.48元,不考虑增发影响,预计15-17年EPS为2.56/3.23/4.04元,对应PE28/22/18倍,安全边际高,维持“买入”评级。
    风险提示
    百令等受医保控费的风险;奥利司他等新产品销售低于预期的风险;商业新业务开展进度缓慢的风险。 

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