光大证券:自营与投行表现亮眼,创新业务行业领先,净利同比增12倍

2015-08-05 来源:方正证券股份有限公司 字号: 12 14
     光大证券2015年中报收入95.2亿,同比增长395%;归属母公司净利润48.8亿,同比增长1180%;净资产297亿,比13年底增长15%;总资产2409亿,比13年底增长110%。2015年中报EPS1.43元,BVPS8.7元。归母净利符合之前的业绩快报。
    【点评】:
    市场交投活跃,经纪业务同比增长372%:2015年中报,光大证券股基交易市场份额为2.81%,比去年底下降4.5%;2015年中报佣金率万分之5.3,比去年全年下降19.3%;经纪业务收入43.9亿元,同比增长372%。
    自营业务重新崛起,同比暴增106.8倍,收入占比27%:2015年中报自营业务收入25.8亿,同比增长106.8倍,去年同期的低基数、股债两市走强是自营业务收入暴增的主要原因。
    资管业务收入增长171%:2015年中报资产管理业务收入2.8亿,同比增长171%。主要归功于集合资管业务规模及集合资管业务费率的提高。其中,6月底公司集合资产管理业务规模为350.9亿元,同比增长74%;定向资产规模1735.3亿元,同比增长13%。
    8单IPO项目,投行业务收入增长451%:2015年中报公司投行业务收入6.0亿元,同比增长451%;共承销8个IPO项目,共127.6亿元;公司债、企业债及可转债承销6只,共42.6亿元。
    资本中介业务迅猛增长:截止到15年6月底,公司两融业务规模达到687.3亿元,比14年底增长83.4%;股权质押业务(按存量未解压抵押物市值计)规模114.1亿元,比去年底规模增长149%。利息净收入13.6亿,同比增长142%。
    管理费用同比增长138%:2015年中报光大证券的管理费用28.0亿,同比增长138%。
    盈利预测与投资建议:
    公司传统业务重新崛起,特别是自营表现亮眼;资本中介、资管业务发展迅猛;创新业务行业领先,公司与光大集团、光大永明资管等共同投资成立光大云付,全面布局互联网金融,至6月底云支付已实现净利润46万元,另外公司稳居新三板融资首位,实现做市收入37亿,投资收益率达到180%(未年化);加上公司集团股权关系理顺,未来发展值得期待。预计公司15和16年EPS分别1.93元和1.96元,对应PE11.8倍和11.6倍,给予推荐评级。
    风险提示:二级市场波动,创业业务低于预期 

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