金发科技:业绩增长符合预期,供应链金融初具成效

2015-08-11 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价19.87元。公司2015H业绩符合我们的预期,实现营业收入76.5亿,同比增长2.1%,其中产品销售增长9%;实现净利润4.22亿,同比增长34%;经营性现金流增长12.6%。油价下跌成本下降,改性塑料跌价慢于成本端,公司毛利率上涨1.92个百分点,符合我们的判断。2015Q3油价继续下跌,公司将继续受益于低油价,我们维持2015-2017年公司EPS为0.42元、0.5元、0.6元。此外,董事长和公司高管2015年5月-7月间增持公司股票5562万元,增持均价9.8元,目前股价安全边际较高。
    供应链金融平台初具成效。公司在2015年3月底设立的供应链金融平台公司“金发大商”2015H实现净利润53万元。新业务成立三个月即能盈利,说明公司对进军该领域筹备已久,且模式成功,将加强市场对公司探索供应链金融的信心。我们认为塑料行业具备1.6-1.8亿市场空间,产品品类丰富,下游企业分散具备融资需求,是最适合做供应链金融的化工大品种。公司作为改性塑料行业龙头,拥有多年贸易以及同大商所合作的优势,并且加快布局花城银行、金发小贷、中合信保等金融组团,将在供应链金融领域大展宏图。
    催化剂:业绩超市场预期;花城银行获批;供应链金融平台放量;新材料业务取得突破;海外布局加快。
    风险提示:油价大幅波动;供应链金融不及预期 

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