平安银行:高增长逻辑验证,根本停不下来

2015-08-14 来源:中信建投证券股份有限公司 字号: 12 14
     事件
    平安银行发布中报,2015年上半年,公司营业收入465.75亿元,同比增长34.09%;实现净利润115.85亿元,同比增长15.02%;基本每股收益0.84元,同比增加0.11元。
    简评
    一、完美的业绩答卷
    公司业绩符合我们预期,2015年上半年,实现营业收入465.75亿元,同比增长34.0%;拨备前利润281.9亿元,同比增长48.39%;在拨备计提同比大幅增长128.64%的情况下,实现净利润115.85亿元,同比增长15.02%。
    公司拨备前利润高增长来自三方面贡献:1、资产规模扩张与结构优化;2、非利息净收入增长超预期,占比再创新高;3、成本收入比显著下降。
    1、从资产上看,规模稳步提升,截至上半年,总资产2.57万亿,较年初增长17.56%。其中存款1.66万亿,较年初增长7.95%;贷款和垫款1.19万亿,较年初增长15.92%,在经济下行条件下公司未采取保守策略,保持了资产扩张的势头。在资产结构上进行优化(贷款比重增加、零售贷款比重增加),加强定价管理在利率市场化与降息周期中取得了净利差、净息差逆市分别同比提升25bp、21bp,达到2.57%、2.71%,预计在行业内处于较领先的位置。
    2、公司实现非利息净收入154.57亿元,同比增长51.85%,非利息净收入占比达到33.19%的历史新高。理财、投行、托管、代理均录得90%以上的同比增长,呈现全面开花。
    3、公司成本收入比32.22%同比下降5.37个百分点,较2014年度下降4.11个百分点。业务费用控制成效显著,同比仅增长0.76%,其他营业费用中,人工费用与折旧摊销费用增长约22%,也大幅小于收入增速12个百分点。公司在营业网点新增108家刚性支出增加的情况下成本控制超市场预期。
    公司在经济下行、银行业整体不良率大幅上升的背景下,资产质量保持了相对稳定。不良贷款余额157.29亿元,不良贷款率1.32%,较年初上升0.30百分点,逾期90天以上贷款占比3.58%,较年初上升0.66个百分点。 

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