雏鹰农牧公司半年报:2016年将迎来量增价涨

2015-08-14 来源:海通证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点:
    二季度猪价回升,下半年有望更佳。农业部数据显示,2015年6月底能繁母猪存栏下跌至3899万头,生猪存栏也跌至38461万头,创历史性新低。能繁母猪存栏量持续下跌22个月,生猪养殖业去产能情况明显。市场猪源趋紧,从3月份开始,商品肉猪及商品仔猪均出现大幅上涨。这是公司二季度业绩回暖的主要原因。从量的角度看,报告期内公司生猪业务总销售量80.06万头,同比上升31.26%,其中商品仔猪销售量为39.60万头,同比上升10.03%; 商品肉猪销售量为36.16万头,同比上升62.22%;二元种猪销售量为4.30万头,同比上升58.67%;生鲜冻品销售量12145.19吨,同比增加144.40%。
    终端方面已有改善,电竞粉丝营销值得期待。公司已完成营销领域的改革, 由经销商负责区域终端市场的开发运营管理,同时通过与金融机构合作推出“一卡通”,吸引汇聚大量的雏牧香忠实客户,提升公司的盈利水平。公司除了参股公司郑州商贸、上海商贸、北京商贸和深圳商贸四家经销商外,逐步将经销商队伍发展至河北、浙江、江苏、青岛和天津等地。
    此外,2014年成立的控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司目前已成为公司的电竞及互联网业务平台。目前公司正在积极推进 “生态猪众筹项目”,同时出资255万元成立控股子公司噢麦嘎(上海)网络科技有限公司。
    战略布局日渐清晰,三项业务齐头并进。近年来公司适时调整了战略规划, 整合资源配置,推行“生猪养殖、粮食贸易、互联网”三大战略布局,集中发展公司重点核心产业,同时2014年公司涉足互联网,尝试将传统农业与新型的电子商务相结合,逐步探索出适合自己发展的一条互联网道路,围绕农业开展互联网+农业或互联网+粉丝经济+农业的模式,从互联网经济的角度植入粉丝经济,发展传统农业。除此之外,公司在郑州蔬菜股权转让、新业务拓展、新产品研发、品牌建设等方面也着力颇多。
    盈利预测和投资建议。我们预计公司2015~16年的EPS 分别为0.29和0.87元。我们认为未来猪价稳步上扬,进而推动公司盈利增长,维持对公司“增持”的投资评级,给予目标价26.10元,对应2016年PE 为30倍。
    主要不确定因素。国内生猪价格,疫情的严重程度,雏牧香的费用投入变化。 

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