中信银行2015年半年度报告点评:拨备拖累业绩,不良率增速趋缓

2015-08-18 来源:民生证券股份有限公司 字号: 12 14
     一、事件概述
    中信银行8月18日晚公布了《2015年半年度报告》,上半年实现归属股东的净利润225.86亿元,同比增长2.51%;拨备前利润468.11亿元,同比增长13.84%。
    二、分析与判断
    规模驱动业绩增长,拨备拖累利润增速  6月底资产总额达4.56万亿元,比上年末增长10.21%,在资产规模扩张的驱动下,上半年实现利息净收入497.44亿元,同比增长9.05%。受央行连续降息等影响,上半年净息差为2.32%,较去年同期缩窄0.04个百分点,与一季度持平。 此外,上半年计提贷款损失准备金153.91亿元,较去年同期增加44.8亿元,对业绩形成较大压力。在资产损失准备金计提力度加大与息差的影响下,上半年归属股东的净利润同比增长2.51%,增速基本符合预期。
    不良核销力度加大,不良率增速趋缓
    经测算,上半年不良生成率(年化)为1.26%,去年全年为1.04%,生成率略微上升。上半年大幅提高了不良贷款的核销力度,共计核销125.6亿元,超过去年全年的116.1亿元。受此影响,二季度末不良率1.32%,仅较上年末上升0.02BP,较一季度末1.35%的不良率有所下降,保持较低水平。
    非息净收入占比逐年提升,收入结构持续优化  近年来,受益于银行理财以及银行卡(含信用卡)手续费收入的较快增长,中信银行非息净收入占比逐年上升,收入结构持续优化。上半年实现非利息净收入202.94亿元,同比增长23.05%;非利息净收入占比29.0%,同比提升个2.4百分点。
    三、投资建议
    由于利率市场化的推进,未来净息差或继续缩窄,我们预测15-17年EPS分别为0.87/0.93/1.03元,BVPS分别为6.3/7.0/7.8元。公司目前股价7.60元,对应8.7x15PE/1.2x15PB,维持谨慎推荐评级。
    四、风险提示:
    经济下行超预期导致资产质量恶化。 

如果您对本网有任何意见或建议,请到交流平台反馈。【反馈意见】

证券时报网声明:此消息系转载自本网合作媒体,证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

1