长江证券中报点评:新股东入主,有望带来更多金融资源

2015-08-20 来源:申万宏源集团股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点:
    2015年上半年公司实现营业收入48.58亿元,同比增长175.39%,环比增长74.51%;实现归属于母公司股东的净利润24.49亿元,同比增长269.66%,环比增长134.74%;公司总资产规模达1334.33亿,较年初增长96.45%,负债规模较年初增长117.8%;上半年公司加权平均ROE为16.29%,同比增加11.17个百分点。
    经纪业务收入占比过半,融资融券业务收入增长快。2015年上半年公司经纪业务收入占比56.5%,同比增长307%;自营业务收入占比23.4%,同比增长129%;利息净收入占比13%,同比增长96%,其中融资融券利息收入为12.92亿,同比增长350%。营业收入的高速增长主要受益于:1)市场成交金额和两融规模大幅增长,成交金额同比增长超过5倍,6月底两融规模较年初增长近1倍,经纪收入和两融利息收入大幅增长;2)公司自营的增长由于公司在有效控制自营风险的基础上,积极把握市场行情,取得了良好投资收益。
    投行、资管业务占比虽小,但发展势头良好。2015年上半年,公司积极发展新三板业务,推荐挂牌新三板企业31家,同比增长100%,累计达到105家,排名第5位;完成新三板融资34次,融资金额5.17亿元。资管业务方面,公司仍以发展集合资管业务为主,2015年上半年,公司资管受托规模458.13亿元,同比增长121.53%。其中,集合资管业务规模263.9亿元,同比增加222.7%。
    新理益入主,公司有望获得更多金融资源,维持“买入”评级。长江证券原第一大股东青岛海尔于2015年4月28日与新理益集团有限公司签署了《长江证券股份转让协议》,转让其持有的14.72%的公司股份,转让完成后,新理益集团成为公司最大股东。新股东入主后,长江有望获得新利益集团下其他金融资源的支持。维持“买入”评级,预计2015-2017年EPS分别为0.82元、0.6元和0.72元,对应最新收盘价的PE分别为14倍、20倍和17倍。 

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