中国平安:综合金融的标杆,互联网金融的新贵

2015-08-21 来源:华泰证券股份有限公司 字号: 12 14
     业绩亮丽展现。中期归属母公司净利润346亿元,同比增长62%,EPS1.9元,BVPS32.56元;新业务规模482亿元,同比增长54%;内含价值5294亿元。
    保险:寿险同比上升16.5%,市场份额行业第一,结构同步优化。寿险保费收入1727亿元,增速16.5%。产险保费收入816亿元,增速18.5%。政策强有力支持寿险业务继续增强,汽车市场回暖推动产险收益增加。
    投资:保险资金组合净投资收益较去年上涨27.4%,积极调整投资结构投资收益稳增长。净投资收益率由去年同期的5.0%上升至5.1%。平安持续调整投资结构适应市场环境,预计全年投资收益率仍将高于去年。
    银行:平安银行总资产较年初增长17.6%,利差逆势增长,净利差净息差同比增长25BP和21BP。利息净收入311.2亿元,同比上涨27%;不良贷款率1.32%。银行持续推进产品及模式的转型创新,依托综合金融和互联网金融资源优势,打造以“橙e网”、“行E通”等为代表的互联网门户平台;深入挖掘客户价值,提升服务增加值。
    网络金融:互联网用户总量达1.67亿,APP用户总量近4,500万,打造普惠金融。依靠互联网,融通线上线下,打开业务闭环,交叉销售,实现业务协同共进。陆金所通过金融资产交易平台满足各类客户的金融需求,累计总交易量8015亿元,通过互联网金融业务全面融入“医、食、住、行、玩”全方位生活场景,中期平安互联网用户规模达1.37亿,打造陆金所、万里通、平安好房、平安好车细分领域的龙头。通过综合金融产品视图和客户大数据分析平台,多维度挖掘客户需求,平安大力发展创新性综合金融组合产品及服务,客户迁徙成效明显,交叉销售水平持续提升。
    投资建议:平安是综合金融和互联网金融的标杆,业务品质优质。核心员工持股价格高于当前价格,公司业务综合价值不断提升,资源协同效应领先,网络金融将会进一步提升估值空间。对应2015-16年PE为9.8倍、7.8倍;P/EV为1倍、0.8倍,估值处于底部,维持买入评级。
    风险提示:费率市场化改革负面影响超出预期;资本市场低迷导致投资收益不达预期。 

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