华海药业2015年中报点评:制剂转型步步为赢,产业升级层层推进

2015-08-21 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点:
    业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2015年半年报,上半年整体收入16.3亿,增长42.2%,扣非后归母净利润2.2亿,增长91.74%,符合我们预期。预计下半年原料药保持平稳,制剂持续高速增长。公司先后涉足生物仿制药、化药新药等多个领域且成果显著,并有望成为国内化药制剂出口业务合作的平台。维持2015-2017年EPS 预测 0.55/0.70/0.87元,维持目标价33元,维持增持评级。
    内外并举,制剂转型加速。原料药销售收入9.72亿元,增长39.66%,考虑到公司2014年上半年因环保因素等不利影响导致的原料药基数下滑,预计下半年原料药收入保持平稳。制剂销售收入6.2亿元,增长39.17%,毛利润占比达47.85%。其中海外制剂出口渐入收获高峰期,上半年新获ANDA 文号4个,包括重磅品缬沙坦片,公司加大首仿品种申报力度,按照FDA 2-3年审批周期,后续诸多首仿和高毛利品种有望获批,中长期增长动力十足。国内制剂收入推测保持同步高速增长,销售能力日渐加强,对应上半年销售费用高企,公司现有51个品种处于CDE 在评审状态,多数系国际品种同步申报,受益药品监管新政,期待海外优势品种回归。
    多点开花,产业升级推进。公司已涉足生物仿制药、化药新药等多个领域并取得一定成果,近期新获1.1类抗抑郁新药盐酸羟哌吡酮临床批件,产业升级转型步步推进。华海美国与普洛康裕合作开发美国市场,证明公司已初步成为国内化药企业制剂出口业务合作的平台。
    风险提示:原料药价格波动。 

如果您对本网有任何意见或建议,请到交流平台反馈。【反馈意见】

证券时报网声明:此消息系转载自本网合作媒体,证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

1