中国平安:基本面强劲,互联网发力

2015-08-21 来源:招商证券股份有限公司 字号: 12 14
     平安实现净利润同比增长62.2%,其中会计估计变更导致税前利润减少124亿元,保险、银行、投资都表现出色,尤其寿险新业务价值增速44%,财险综合成本率93.6%超过预期,同时公司对互联网业务进行了有史最详细的披露,转型加速。
    中国平安2015年上半年实现归属于母公司股东的净利润346.49亿元,较去年同期增长62.2%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.89元,较去年末增长41%。公司中期发生会计估计变更,因调低折现率假设中的税收和流动性溢价,导致提取准备金增加,从而减少税前利润124亿元。我们认为此举是降息周期下公司更谨慎精算假设的体现,有利于未来年度的利润稳定。
    寿险保费收入、投资收益亮眼,退保上升。今年上半年平安实现实现寿险保费收入1727亿元,同比增长16.5%。盈利能力较强的个人寿险业务规模保费增长18.1%,达到1551亿元,其中新业务规模保费482亿元,同比增长54.2%。公司寿险保费的增长主要得益于代理人增员及产能的提升。一年新业务价值增速44%,新业务价值率基本稳定,费率改革后高定价产品放量对公司的成本和投资能力提出挑战,未来新业务价值率变化值得关注。
    财险收入稳定增长、综合成本率下降。上半年平安产险实现保费收入814亿元,同比增长18.5%。各险种齐头并进,共占财险市场约19%的份额。财险综合成本率下降至93.6%,主要是赔付率有所下降,成本控制、流程管理以及互联网渠道的优势使得平安财险的竞争优势非常明显。
    银行资产规模扩张、利润高增长,互联网创新驱动业务结构升级。2015年上半年,平安银行实现净利润115.9亿元,同比增长15%。平安的资产管理多项业务创出历史新高。上半年信托业务净利润10.0亿元,同比增长33.7%。平安证券实现净利润16.06亿元,超过历史全年最高水平,同比增长217.4%。2015年上半年,平安资产管理实现净利润8.20亿元,同比增长128%
    陆金所控股受让平安普惠100%股权,资产整合推进互联网战略。3月公司才将P2P业务从陆金所剥离,与直通袋、信用保证保险等整合为平安普惠,此次又从股东平安海外控股手中20亿美元买回,未来陆金所纯平台,普惠则作为产品提供方开展合作。此举有利于提升陆金所的盈利预期,为上市铺路。
    风险提示:权益类资产波动、保费增长低于预期 

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