广发证券:多元服务齐迈进,全业务链共发展

2015-08-23 来源:华泰证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点:
    四大业务齐头并进,业绩增速超前。中期归属母公司净利润84.06亿元,同比增长4倍;营业收入197.12亿元,同比增长3.3倍;EPS为1.30元,每股净资产9.52元,ROE为16.18%。定位服务优质中小客户的创新型国际化现代投行,高净值客户服务能力领先;敏锐布局互联网金融,经纪实现跨越增长;投行转型专业化产业链,差异化价值显露;投资管理协同推进增速出众。成功发行H股,国际化步伐坚实迈进。
    财富管理敏捷转型,互联网+快速发酵。全方位推进经纪业务互联网+转型,财富管理收入105.83亿元,同比增3.5倍。持续优化易淘金电商平台,新开户数量及金额居行业前列,经纪净收入72.47亿元,同比增4.8倍。两融增长态势延续,稳居行业龙头,余额1389.34亿元,较14年末增长115.9%。股票质押回购稳步增长,回购交易利息收入3.78亿元,同比增长110.3%,利息净收入贡献比16.9%。
    投行优势延续,巩固中小客户群地位。中小项目资源丰富,“直投-挂牌-承销”一体化模式助力,增强一站式产业链服务核心竞争力。股权融资和IPO主承销家数位列业内第3和第2,净收入4.97亿元,同比增40.2%。强势发力新三板,累计推荐挂牌107家,行业排名第三。并购重组持续活跃,财务顾问完成7家重大资产重组项目,行业排名第三,实现收入0.11亿元,同比增6.5倍。
    机构服务品质优,规模业绩双爆发。多元化业务和精准服务满足机构客户多样需求,机构服务营收47.16亿元,同比增长4.3倍。股票销售是主力,收入35.5亿元,同比增21.1倍,占机构服务收入75.28%。柜台产品不断创新,数量431支,居行业第一。投研实力卓越,收入2.2亿元,同比增2.1倍;资产托管快速增长,总规模526.48亿元,较14年末扩大5.7倍。
    投资管理创新协同,后劲十足地位领先。资产证券化、私募股权、另类投资全面推进,增速翻倍,与投行形成产业链协同,助推多层次综合金融服务商升级。投资管理收入27.87亿元,同比增4倍。资管规模1085亿元,业内排名第二;公募基金管理规模亿元,业内排名第三;广发信德积极探索私募股权多元化盈利模式,营收4.7亿元,同比增3倍;另类投资广发乾和收入增长逾十倍。预计2015-17年EPS为1.65元、1.28元、1.37元,对应PE为9.3倍、12倍、11.2倍,维持增持评级。
    风险因素:市场波动风险,新业务发展不如预期。 

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