中信证券2015年半年报点评:资本夯实,转型蓄力

2015-08-25 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点:
    上半年集团实现营业收入/归母公司净利润311.1/124.7亿元,同比增195%/206%,对应EPS1.03元,业绩符合预期。因交易量等主要业绩驱动因素提升,上调2015-17年盈利预测至1.54/1.69/1.88元,较上次调增11%/2%/-4%。因行业估值中枢下探,调低目标价至24元,对应15年PE15倍,处于行业平均水平。维持“增持”评级。
    传统经纪业务份额稳固,加大新型资本中介业务投入。
    (1)上半年经纪市场份额约6.3%,佣金率约0.05%,预计后续份额将保持稳定,机构与海外业务将是发力方向。后续零售经纪业务竞争日趋激烈,而机构和高净值财富管理业务仍有壁垒,相关业务受互联网和牌照放开影响较小。
    (2)上半年积极补充资本,H股定增引入社保。目前母公司净资本突破700亿元,作为业内首家主动对两融集中控制的券商,公司主动降低杠杆后目前杠杆率不足4倍。作为行业创新龙头,公司后续将加大大宗商品/大宗经纪等创新业务投入。
    加速海外并购整合,转型产业投行和交易服务型投行。上半年投行业绩同比翻倍,共完成A股主承销项目36单(对应市场份额13.3%),主承销数量及规模均排名市场第一,同时子公司金石投资完成直投项目19单,投行布局将受益于注册制改革推进。公司上半年布局昆仑金融(香港)/罗素投资(欧洲)等海外收购,加大与里昂证券等业务协作,继续发展REITS等新型融资业务,资产管理规模突破1万亿元(其中主动类业务约12%)。
    核心风险:市场继续大幅调整。 

如果您对本网有任何意见或建议,请到交流平台反馈。【反馈意见】

证券时报网声明:此消息系转载自本网合作媒体,证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

1