中信证券2015中报点评:国际化进程稳步推进,“中国版高盛”开启全球扩张之路

2015-08-25 来源:中银国际证券有限责任公司 字号: 12 14
     2015年1-6月,中信证券(600030.CH/人民币16.38,未有评级)实现营业收入311.11亿元,同比增长195.32%;归属于母公司股东净利润124.70亿元,同比增长205.97%;基本每股收益1.13元,同比增长205.41%;加权平均净资产收益率11.79%,同比增加7.23个百分点。公司资产总额7,755.06亿元,比2014年末增长61.69%;归属于母公司股东净资产1,302.92亿元,比2014年末增长31.48%;杠杆率为5.95倍,比2014年末的4.84倍有一定增加。
    【业务发展情况简介】
    报告期内中信证券经纪业务收入快速增长。经纪业务收入112.00亿元,同比增长192.76%。报告期内公司股基交易总额18万亿元,市场份额为6.31%,全市场排名第二。报告期末融资融券余额1,130.61亿元,其中融资余额1,129.325亿元,融券余额1.285亿元。公司经纪业务以产品销售及泛资管业务为重点转型方向,上半年公司及中信证券(浙江)、中信证券(山东)共代销金融产品人民币2,075.24亿元。公司长期注重高端客户积累,截至报告期末,公司托管的客户资产达人民币4.63万亿元,资产在人民币500万元以上的高净值个人客户数量同比增长211%。
    报告期内中信证券投行业务也实现了较快的发展。投行业务收入18.54亿元,同比增长105.67%。报告期内公司共完成A股主承销项目36单,主承销金额959.08亿元,市场份额13.28%;完成债券承销项目102单,主承销金额1190.34亿元,市场份额3.01%,股债主承销数量与承销金额均排名同业第一。
    国际业务方面,公司与中信里昂证券的整合初显成效,报告期内公司在境外市场共完成了6单IPO项目和13单再融资及大宗交易项目,合计募集资金约144亿美元,其中在香港市场完成4单IPO项目和10单再融资及大宗交易项目;完成11单美元债券和4单离岸人民币债券发行,合计募集资金约117亿美元。
    报告期内中信证券自营业务呈现井喷式发展。自营业务收入110.02亿元,同比增长263.36%。这种爆发式增长主要受益于今年上半年证券市场的牛市。
    报告期内公司继续推进股票自营战略转型,引入风险收益比作为投资决策的重要参考指标,积极管理风险,通过基本面投资、对冲、套利、量化等方式,获得较好的收益。同时公司另类投资策略更加丰富和多元化,覆盖境内外市场,灵活使用各种金融工具和衍生产品,抓住市场交易量上升和波动加剧带来的各种套利机会,获得低风险、稳定的投资回报,并且为市场提供流动性。
    报告期内中信证券资管业务增长也比较快。资管业务收入38.36亿元,同比增长70.85%。报告期末公司受托管理资产总规模为人民币11,354.82亿元,较2014年底增长超过50%。其中集合理财产品规模、定向资产管理业务规模(含企业年金、社保基金)与专项资产管理业务的规模分别为人民币1,206.97亿元、9,940.47亿元和207.38亿元。
    【建议关注中信证券的逻辑】
    1、公司作为证券行业的龙头,在客户资源、资本金实力及创新能力等方面具备一流水平。公司作为证券行业的龙头,不管是传统业务,还是创新业务,市场份额均位居前列。公司大投行业务线条清晰,除了IPO储备的大量资源可以在2015年兑现业绩之外,财务顾问与并购业务将逐步通过里昂证券的海外平台加强与境外战略伙伴的全方位合作,构建全球范围的并购业务网络体系。
    2、社保基金的注入为公司取得更大合作空间,同时有利于公司全球业务拓展。2015年,公司引入全国社保基金会作为长期战略股东并与其开展多方面业务合作。在框架协议下,全国社保基金与公司就境内、外金融市场业务、资产管理业务、股权及固定收益类投资业务、投资银行业务等金融领域开展合作,公司成为社保基金“御用投行”,这样公司不仅能获得超过万亿资产的合作空间,更为走向全球的业务拓展收获一张烫金的名片。
    3、公司率先推进组织架构重构,与国际投行接轨。公司立足于打造成为中国的高盛,率先推进业务和组织架构转型,经营理念领先同业。公司以国际化战略领先市场,收购里昂证券借力其成熟业务渠道搭建国际化研究团队和经纪业务平台。同时以国内客户需求为导向,实现境外操作与国内平台联动,致力于打造为专注中国业务的国际化投资银行。
    4、公司各主营业务创新能力大幅增强。公司经纪业务向财富管理转型取得积极成效;投行业务加大了对新经济的覆盖和投融资服务能力;资产管理业务积极开展主动管理业务,打造了开放式的资产管理平台;直投业务积极探索产融结合模式,为产业转型和创新创业提供了大量资金支持。 

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