新华保险:投资收益高增,带动业绩增长

2015-08-26 来源:广发证券股份有限公司 字号: 12 14
     核心观点:
    新华保险公布年报。
    新华保险公布半年报,其主要内容如下:净利润67.52亿元,同比上涨80.1%,EPS2.16元;综合收益92.25亿元,同比上升107.5%;净资产569.29亿元,BVPS为18.24元,加回分红后实际较14年底上升19.08%。内含价值992.47亿元,每股内含价值31.81元,加回分红后比14年底增长17.17%新业务价值34.5亿元,每股新业务价值1.11元,较14年底上升43.2%。
    投资收益带动业绩爆发,投资收益率创新高。
    2015年上半年,新华保险总投资收益率高达10.5%,考虑可供出售金融资产的综合投资收益率高达15.14%。受益于上半年资本市场行情,新华保险投资业绩表现出色,并带动整体表现,净资产实际增长率也较高,达到19.08%。作为行业市值最小的纯寿险保险公司,新华保险弹性较好,上半年业绩支撑充分。从资产配置角度观察,公司上半年权益类资产提升较大,占比较14年底增长7.54%。其中基金配置比例提升4.08%,股票占比提升2.19%。另外债券和定期存款占比分别下降4.14%和4.32%。
    销售人力增长,产品结构调整明显。
    公司15年上半年销售人力增长9.71%,营销人员达到19.2万人次。营销员渠道依旧是公司保费最主要来源,上半年实现保险业务收入281.50亿元,较上年同期增长9.0%。个险保费收入同比增长8.9%,其中营销员渠道同比增长9%,银保渠道同比增长6.2%。由于寿险产品本身的特性,导致其较为依赖代理人进行推销,因此代理人增长趋势可以视为寿险公司保费增长的重要保障。产品分类上,公司上半年回归传统保险,传统保险保费收入占比47.66%,占比同比增长15.73%。而分红险占比下降明显,较14年中期占比下降18.63%。公司产品结构上半年出现明显调整。
    偿付能力充足,基本满足经营需要。
    公司上半年偿付能力充足率为245.76%,较14年底有所上升,偿付能力充足,远远高于保监会求,能够保证后续业务发展。另外我们根据中报数据测算的新华保险权益资产税后浮盈系数为0.78%,弹性系数较14年底下滑。
    投资建议。
    整体而言,2015年下半年保险业有望延续上半年保费高增、投资向好政策红利等基本面的强劲驱动。预计新华保险2015全年EPS3.15元,BVPS18.38元。维持“买入”评级。
    风险提示。
    近期市场巨幅震荡,政策红利多地晚于预期等。 

如果您对本网有任何意见或建议,请到交流平台反馈。【反馈意见】

证券时报网声明:此消息系转载自本网合作媒体,证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

1