新华保险2015年半年报点评:新单保费增速快,投资收益大增

2015-08-26 来源:中信建投证券股份有限公司 字号: 12 14
     新华保险发布2015半年报:
    2015年上半年公司营业收入为1039.97亿元,同比增长27.9%;实现归母净利润67.52亿元,同比增长80.1%;净资产569.35亿元,较年初增长17.7%。
    内含价值992.47亿元,较年初增长16.4%;上半年新业务价值34.5亿元,同比增长43.2%。
    基于目前价格,上半年P/EV为0.95、P/E为14.03;EVPS为31.81元,EPS为2.16元。
    简评。
    1.新单保费增速快新业务价值大增。
    营销渠道上半年实现保费收入281.50亿元,同比增长9%,其中新单保费增长42.5%;银保渠道379.34亿元,同比增长6.2%,其中新单保费增长28.7%;服务经营渠道57.19亿元,同比增长31.2%,其中新单保费大增65.6%。团险渠道保费有所下滑,整体来看,实现了新单保费快速增长,新业务价值同比大幅增长。
    2.健康险和传统险增长迅速业务结构持续优化。
    传统型保险实现保险业务收入346.31亿元,较上年同期增长62.3%,占比提升了15.7个百分点;健康险实现保险业务收入81.81亿元,较上年同期增长51.8%,占比提升3.2个百分点。保障型产品占比提高,业务结构持续优化。
    3.权益投资占比大增总投资收益率大幅提升。
    坚持“权益类投资总体上保持积极思维,固定收益总体不做大规模配置,选择高收益项目进行点配置,压缩非标资产规模”的投资策略,股权型投资1,206.85亿元,在总投资资产中的占比为18.8%,较上年末上升7.5个百分点,相应的债权型投资占比下降至51.1%,较上年末下降4.1各百分点,由于较好地抓住了上半年资本市场的机会,实现投资收益316.24亿元,同比增119.5%,年化总投资收益率达到了10.5%。
    4.投资建议。
    目前公司偿付能力充足率为245.75%,资本充足,基于目前价格,P/EV和P/E分别为0.95和14.03,具有较强的安全边际。受益于行业利好政策的陆续出台和落地,预计公司未来保费仍会维持快速增长,维持公司“买入”评级,目标价位41元。 

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