卫宁软件2015年中报点评:业绩实现高速增长,互联网医疗战略加速落地

2015-08-26 来源:国泰君安证券股份有限公司 字号: 12 14
     维持增持评级,目标价45元。预测2015-2017年的EPS为0.31/0.49/0.70元。考虑市场整体估值中枢下移,参考相对估值法,下调目标价至45元,维持增持评级。
    传统业绩高速增长,外延并购与合作效果显著。上半年公司实现营收2.64亿元,同比增长77.83%,实现净利润4329万元,同比增长55.03%,符合市场预期。受益行业景气度持续和公司并购速度加快,多地医院客户数量增加,收入保持快速增长态势。费用率方面,考虑报表合并和新业务拓展因素,预计费用率全年保持高位。
    发力补足用户短板,加紧落地健康服务。以用户为核心的“医疗互联网+”健康服务业总规模将达到8万亿元以上,医疗需求将拓展为健康需求。公司战略合作乐视网、阿里健康、吉林省卫生信息学会、邵逸夫医院,补足公司在C端(患者端)互联网流量的弱环。公司还通过参股上海好医通11.7%的股权直接带来用户入口的增长,在B端积累优质合作伙伴的同时又获得了大量C端流量,B(医院端)+B(第三方服务商)2C的模式将建立起更广泛的生态联接,对公司后续针对患者痛点为核心的健康管理类产品打下良好的市场基础。
    加速HIS端口资源囤积,互联网医疗战略加速落地。以外延为抓手,公司市场份额15年有望实现翻倍。公司以HIS端为基础全方位布局互联网医疗领域。其中商保控费业务,是最大看点。目前,公司市场份额超过半数,近期平台已经上线,后期实现爆发式增长值得期待。
    风险提示:公司传统业务下滑风险,控费业务进展不及预期。 

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