中国人寿:寿险龙头优势显,创新发展助腾飞

2015-08-27 来源:华泰证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点
    保费增投资超预期,各项业绩创新高。中期归属于母公司净利润314.89亿元,同比增长71.1%。静态P/B2.0,P/EV0.86。内含价值5168.22亿,同比上涨13.6%。新业务价值186.37亿,同比增长71.1%。
    保险:渠道结构优化改善,经营效益大幅提高。已赚保费2293.6亿元,同比增长19%,为6年之最。内含价值5168.22亿元,较年初增长13.6%,新业务价值186.37亿元,同比增长38.5%。归属于母公司股东的净利润为人民币314.89亿元,同比增长71.1%;每股收益为人民币1.11元,同比增长71.1%。公司仍保持在个险上的优势,同时增强其余渠道,实现多渠道同步前进。
    投资:实现投资收益1035.85亿元,同比高出1倍多。总投资收益率高达9.07%。投资资产大22,137.43亿元,较年初增长5.4%。总投资收益率由去年同期的5.1%上升至10.5%。这得益于公司积极有效的提前布局。权益资产和非标置产比重上升。
    偿付能力稳健提升,上半年偿付能力充足率达309%,偿付能力充足率一直维持在充足II类并稳步提升。
    投资建议:维持增持评级。中国人寿作为行业龙头,成功创新转型,各销售渠道加强,保费收入拉升,投资收益激增。此外,中国人寿仍在积极探索新的方式以拓宽渠道,拉动业务进一步成长。同时,公司还积极调整投资资产配比,以应对市场变化。预估2015P/E11.84,P/EV0.86,估值处于底部,维持增持评级。
    风险提示:费率市场化改革负面影响超出预期;资本市场低迷导致投资收益不达预期 

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