工商银行:业绩符合预期,不良率持续上升

2015-08-28 来源:兴业证券股份有限公司 字号: 12 14
     工商银行今日公布2015年半年报,实现营业收入3562.42亿元,同比增长8.5%,其中利息净收入2520.87亿元,同比增长6.1%,归属母公司净利润1490.21亿元,同比增长0.6%,每股收益0.42元。
    半年度业绩基本符合预期,规模扩张、非息收入增长、成本收入比下降是业绩的驱动因素,但减值费用的飙升显著拉低了业绩增速。公司资产端的扩张显示了管理层的进取心,但受累于宏观经济下行压力,资产减值力度加大,业绩承受较大压力。
    上半年不良贷款比上年末增加390亿元,不良率上升27bps至1.40%。期末公司不良贷款余额为1,634.95亿元,不良率为1.40%,较一季度上升11bps。本期末拨备覆盖率为163.39%,下降较明显,未来计提面临压力。
    公司资本充足率和核心资本充足率分别为14.17%和12.13%。资本充足率较去年末下降36bps,核心资本充足率较去年末上升21bps,均满足监管要求。
    资产端同业买入返售款项增长显著,负债端存款占比小幅下降,同业占比提升。报告期末买入返售款项10,400.68亿元,比上年末增长122%,资产端占比从2.3%提升至4.6%,上升明显。负债端同业存放占比连续四个季度上升,报告期末相比一季度显著上升近3个百分点,我们判断与年中流动性调配有关。
    预计2015年和2016年EPS分别为1.73元、1.92元,对应2015年和2016年PE分别为4.1和3.7倍。预计2015年底每股净资产为10.56元,对应2015年底的PB为0.7倍。
    风险提示:资产质量大幅恶化。 

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