光大银行:不良超预期,理财成亮点

2015-08-31 来源:中信建投证券股份有限公司 字号: 12 14
     1、资产扩张息差微升
    从资产上看,公司资产总额3万亿元,比上年末增加2633亿元,增长9.62%;负债总额约2.8万亿元,增长9.16%。日均生息资产2.82万亿同比增14%。
    从结构上看,降息及利率市场化对公司有负面影响,存贷利差下降24bp,降幅在行业中不大。投资增长1355亿,平均收益5.32%同比增加22bp,带动净息差微升2bp至2.27%。
    在生息资产增长与净息差稳定的共同作用下,公司实现净利息收入321.05亿元,同比增加42.67亿元,增长15.33%。
    2、不良资产增长超预期
    公司不良贷款201亿元,不良贷款率1.42%,同比大幅提升了0.23个百分点,超出市场预期。拨备覆盖率155.18%,下滑25个百分点,拨贷比2.2%同比略升,拨备覆盖已降至行业较低水平,对未来业绩回升压力大。
    3、中收高增长,理财尤其亮
    在银行卡与理财业务的带动下,中间业务收入快速增长,实现佣金净收入135.58亿元,同比增加49.26亿元,增长57.07%,占营业收入29.77%,同比提升6.73个百分点。
    其中,理财手续费实现收入36.51亿元,同比增长275%。理财产品规模达10,040.14亿元,较年初增长18%。公司率先提出将理财业务拆分,目前正在积极进行团队建设与产品储备,子公司成立后有望维持高增长势头。
    4、电子银行快速发展
    公司将其电子银行业务归纳为“一门两云三e”,其中一门为”直销银行“,两朵云为”云缴费“及”云支付“,三e即为e理财、e融资与e电商。上半年公司电子银行业务在其战略下保持了快速增长,手机银行客户1,636万户,较年初增长30%;对私网银客户1,850万户,较年初增长20%;电子银行实现综合收入27.8亿元,同比增长119%。
    5、盈利预测与评级
    公司资产管理能力领先同业,银行“大资管”时代将会向资产管理角色转型,公司优势明显,理财业务拆分成立子公司,有望显著提升公司估值水平。公司生息资产平稳增长,净息差稳定,上半年资产质量暴露加速,下半年有望企稳。预测15年继续加强不良资产处置力度,净利润同比增长6%,15年EPS0.66元,维持“买入”评级。 

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