华东医药:参与海外并购,开启国际化发展新篇章

2015-08-31 来源:兴业证券股份有限公司 字号: 12 14
     投资要点
    近日,华东医药发布公告,公司将参与美国仿制药公司Kremers Urban股权收购竞标事项。
    我们认为公司两大核心产品百令和阿卡波糖远未达到天花板,两者通过产能扩张、多科室拓展和进口替代仍将保持较快增长,带动公司业绩在未来2-3年继续保持持续高增长。医药商业领域在浙江医保控费的背景下有望保持10%左右的平稳增长,未来有望积极向大健康、药事服务等领域拓展,不断提升公司估值。随着公司定增方案的实施,困扰公司多年的资金瓶颈即将解除。公司此次拟跨境并购是未来国际化发展的第一步,若并购成功对公司的产品线、研发能力和国际市场开拓都将是一次巨大的提升。预估公司2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元,对应估值分别为29、22、18倍。公司是目前A股中少有的确定性高成长和低估值特点兼备的标的,继续维持“买入”评级,建议积极配置。
    股价表现催化剂:业绩高增长;新产品获批;外延收购新的品种。
    风险提示:费用率维持在高位侵蚀利润;产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化,海外并购难度较大。 

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