近日，煤炭板块持续大涨，个股表现活跃。3日，大同煤业、露天煤业、山煤国际、昊华能源、安源煤业等涨停。

对此，中信证券指出，上周上涨过后，板块P/B水平为0.90x，估值处于“破净”状态。之前板块“破净”仅在2014年3月和15年Q4零星出现过，但今年1月下旬以来，板块就连续处于“破净”状态，到目前维持已经持续5个月，最低点出现在6月下旬，仅为0.83x，连续长期“破净”在历史首次出现。如果计算板块相对于沪深300的相对P/E，目前P/E相对估值位于历史的低2.65%分位，估值同样处于历史低位。在市场关注度提升和情绪回暖的背景下，料估值还有较大的提升空间。

该机构认为，造成前期板块低估值的主要因素是市场担心煤价会持续下行，行业盈利会长周期缩水。但从目前行业所处的周期位置看，产能增速未来2年都是放缓的节奏，加上进口和安全监管常态化，预计行业的产量弹性会受到抑制。需求端，在经济形势改善、电量增加的背景下，发电弹性依然需要火电来提供，因此预计煤炭需求还可保持一定的弹性。因此煤价持续跌破绿色区间的概率并不大，景气并不存在持续大幅下滑的基础。

长周期看，板块扣非后整体ROE多数时间处于10-15%上下，仅在2015年出现过低于5%的情况，因此板块估值不应长期“破净”。同时，按照目前一致盈利预期，板块有约25%的公司明年股息率预计在5%以上，两家公司股息率还可超过7%，这些高分红、低估值的龙头公司估值有明确的提升空间。

中信证券表示，随着板块的快速上涨，市场情绪明显回暖，短期板块交易活跃度有望进一步提升。上周上涨过后，板块估值仍处于历史低位，在行业预期向好的背景下，短期估值修复有望进一步加速，推荐高股息、低估值的行业龙头中国神华、平煤股份、陕西煤业，同时推荐今年以来基本面向好的露天煤业。