中国基金报记者 房佩燕

随着A股连日走高并再次站稳3000点，A股有望开启全面牛市的声音进一步增强。对此，百亿私募星石投资掌门人江晖表示， 成长股的长期牛市正在来临。“上半年说这个时候，可能大家将信将疑，现在正在变成现实。”

成长股的长期牛市正在来临

江晖直言对下半年市场是比较乐观的，主要有三大原因：

第一， 全球流动性宽松，国内从宽货币向宽信用方向走。

第二， 各个经济体都在依次恢复。预计下半年中国经济将领先进入复苏状态，一季度的时候GDP增速-6.8%，到二季度能恢复到正的增长，到三季度可能恢复到6%左右的上涨。同时现在内需也不错，下半年随着国际国内经济循环开始后，中国的经济复苏是可以期待的。

第三， 从长期来看，行业集中和产业升级并行的趋势没有改变。上半年科技股、医药股表现好，都是产业升级、工程师红利的体现。同时他表示，传统产业同样存在机会，它的大趋势就是行业集中。“过去几年，排名靠后的传统产业公司都纷纷停产，或者转产，行业集中的趋势非常明确，前几名市场占有率不断地提升。这次新冠肺炎疫情加剧了产业集中的过程，只有龙头企业市场份额、产能利用率在不断扩张，议价能力也在上升。”

“正像年初讲的，我们认为成长股的长期牛市正在来临，上半年说这个时候，可能大家将信将疑，现在正在变成现实。成长股的涨幅非常快。”

为什么成长股的长期牛市来了？江晖分析，有三大原因：一是上市公司的公司质量在大幅提升，二是股东的收益现在也非常好。从这两个方面来看，股市正在进入一个良性的循环。三是中美贸易摩擦的过程中，华为不仅顶住了美国的打压，中国还在此次疫情控制表现出色，中国人民变得无比的自信，股市更能反映出这种自信。

4条主线选出7大行业

后面的行情，江晖直言要沿着四条主线投资。除了科技、医药板块，他认为消费、周期的成长股也会有机会。因为经济复苏越好，对于顺周期的板块来说越好。

具体来看，其在投资上主要根据四条主线去选股：

1、产业升级。有工程师红利，技术在不断升级。

2、行业集中。头部企业会显著受益。

3、流动性宽松。   

4、经济复苏。主要指中国经济复苏，中国经济在下半年会率先复苏。因为国内需求，内需也好，外需也在修复，所以流动性宽松，整个复苏是可以期待的。

江晖表示，根据这4条主线选出了重点关注的7个行业类别，包括大众消费、高端装备、5G产业链、软件与互联网行业、有色金属、快递与廉价航空、新能源汽车与国6产业链。在下半年，将重点关注这些行业。“比如既受益产业升级，又受益经济复苏的有高端装备。比如说产业升级+流动性宽松受益的有5G产业链、软件和互联网行业、新能源汽车和国6产业链。受益于行业集中和经济复苏的是大众消费、快递、廉价航空。受益于流动性宽松+经济复苏的是有色金属行业。”

医药、科技有结构性泡沫风险

要优中选优

星石此前重点配置了科技和医药板块，但前期这两大板块一路飙涨，江晖认为已经出现部分股票高估的风险。 如今虽然科技和医药驱动因素依然很强，但江晖认为估值涨了很多，甚至偏贵，不能超配这么多，应该均衡一点。

现在这个阶段，他指出要优中选优，“有的科技股可能虽然涨了很多，但是驱动因素依然强劲，可以继续持有，或者持有一半。”据悉，星石已经减仓了一半科技医药股。

在江晖看来，现在消费股、周期股也有很多好的成长股，都很便宜，这时候应该把风险收益降下来。万一不小心，股市发生了大的波动的时候，净值波动就会降低很多，否则系统性风险还是比较大的。