时隔55日，央行终于重启逆回购操作，虽然此次投放规模仅100亿，对于缓解当前资金紧张的局面杯水车薪，但其释放的信号意义大于实质，其积极作用在于，重燃宽松预期，稳定市场信心。

机构预计，未来降准是大概率事件，OMO、MLF降息也是完全可能的。值得注意的是，6月份将有两笔MLF到期，分别为6月6日的5000亿元和6月19日的2400亿元，在5月20日LPR未降息之后，央行引导MLF利率下行的必要性有所上升，6月份MLF利率有望调整。

央行重启逆回购

5月26日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年5月26日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，与上次持平。

值得注意的是，央行自2020年4月1日暂停公开市场逆回购操作以来，已经连续55日未开展逆回购操作，创2015年以来逆回购操作最长空窗记录。

央行持续暂停公开市场逆回购操作，以致于市场一度认为央行货币政策在收紧，近期国债期货调整幅度明显。

今日早盘债市情绪一般，现券利率延续昨日尾盘上行。9:15国债期货开盘后，央行公告进行100亿7天逆回购，债市闻讯大涨。从市场亢奋程度来看，更多地将此举理解为通过“创设”逆回购（今日无到期），以实现降息。

然而，9:45央行公告中显示，此次并未调降OMO利率。债市随即转为暴跌模式。

分析认为，央行逆回购重启，但债市大跌，可能有以下两个原因：

1、100亿的投放规模不及预期。本次逆回购规模仅100亿，对于满足季末整体流动性短缺的能力相对有限。

2、利率未出现调整。5月央行续作MLF和OMO时的利率均保持前期水平而未做调整，显示央行在货币政策上可能进入观察期。

国泰君安分析指出，考虑到此次投放规模仅100亿，对于缓解当前资金面紧张的局面杯水车薪，信号意义大于实质。这一信号有两大积极作用：其一，参考过去的操作节奏，只要重启OMO，就预示随时可能降息，这也符合政府工作报告中提到的“降准降息”相关措辞；其二，利率供给压力仍存，即使短期不会降准，也会通过加大逆回购对冲力度的方式平抑资金波动。以上两个方面能起到稳定市场信心的作用。

机构：未来降准是大概率事件

不少观点认为，央行近期的操作与政府报告的“降准降息”相悖。对此，华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清表示，未来降准是大概率事件，OMO、MLF降息也是完全可能的，但是与隔夜利率上行并不冲突，最终应当实现市场利率向政策利率的回归。如果经济好，那么可能完全由市场利率上行回归；而如果经济不是那么理想，则是货币市场利率上行的同时，OMO、MLF利率下行。

据Wind统计，6月份将有两笔MLF到期，分别为6月6日的5000亿元和6月19日的2400亿元，届时央行是否续作，续作量以及操作价格将再次受关注。

国泰君安认为，在5月20日LPR未降息之后，央行引导MLF利率下行的必要性有所上升。这也符合易纲行长所说的“确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”。