最近两个交易日，券商板块领衔上涨，带动上证综指突破3300点。中信证券、招商证券、中信建投等多家券商股 涨停。

国信证券指出，活跃的市场交易是券商股上涨的催化剂。6月15日以来，沪深两市成交量开始突破7000亿元。从反映市场风险偏好和活跃度的融资融券余额看，两融余额也不断攀升。截止7月2日，沪深两市成交额达10797亿元，两融余额上涨到11903亿元，达到今年以来的最高值。Wind券商指数在6月以来不断上涨，并在7月2日上涨至10000点，这是券商指数今年以来首次突破万点。受资本市场行情转暖影响，市场交投活跃，将直接带来证券公司经纪业务收入的显著增长。与此同时，证券公司投行业务、投资业务、资管业务等也将受益于市场环境的改善。

今年以来，资本市场改革不断推进，将使 证券公司扩大业务范围，增强专业服务水平，从而提高国际竞争力。3月，修订后的《证券法》开始正式实施，公 司债券公开发行实行注册制，企业债及公司债承销规模大幅增长；并表监管落地，6家证券公司被纳入首批试点范 围，有利于提升券商ROE中枢；4月，证监会正式取消证券公司外资股比限制，这将倒逼国内证券公司推动业务拓 展和转型；5月，证监会对《证券公司分类监管规定》相关条款进行修改，引导证券公司优化风控指标，强化合规、 审慎经营导向，突出主业，做优做强，同时也引导证券行业差异化发展；6月，创业板注册制改革正式落地，为券 商投行业务打开了更多业务空间，对投行业务的研究水平、风控能力、定价能力提出了更高要求。

该机构认为，资本市场改革持续推进，证券行业将加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共 存的局面。目前券商板块PB估值为1.84倍，处于中枢偏下区间，具有较高安全边际。龙头券商估值在1.3-1.8倍， 市场未体现出对龙头券商的估值溢价。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商， 推荐中信证券、华泰证券、海通证券；此外，建议关注优势难以复制的特色券商，例如东方证券、东方财富。