7月6日，CS有色金属指数上涨6.16%，板块内13家公司涨停，其中铜、铝、钴金属板块领涨，CS铜指数、CS铝指数、钴矿指数分别上涨7.64%、6.97%、6.42%。机构指出，虽然疫情呈现反复态势，但总体预期向好，各国复工复产带来经济复苏，大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水平，有色企业盈利将大幅改善。建议把握两条主线逻辑：1）铜铝价格维持强势，板块内公司将迎来估值修复。2）新能源金属受益后市需求良好预期，板块内估值低的公司安全边际高，配置价值更高。

核心逻辑

1、周期底部抬升，铜铝有望边际改善。伴随多国宽松政策，流动性危机缓解，国内地产后周期修复，2月以来降幅持续收窄，有望带动基本金属需求边际改善，全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。国内铜铝库存较年内高点分别下70%、56%，同比分别下滑19%、30%。铜矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端，同时近期智利工会建议智利所有铜矿因疫情停产14天，供给扰动风险仍在，20-21年铜矿仍维持低速增长，但冶炼产能持续扩张，加工费进一步超预期降低。铝消费终端持续发力，IAI预计到2050年需求有望达到年均3.8%，电解铝单吨利润再度修复，全年业绩有望实现较大改善。

2、静待通胀预期修复，贵金属价格长期趋势不改。上周尽管美国非农就业数据小超预期，但美联储纪要再度提出经济Q2经济面临风险和不确定性，表述宽松货币政策将持续，贵金属价格小幅回升但部分地区复工后疫情不确定性对经济的冲击风险仍然较大，金价应声反弹。中期来看美国经济衰退带来美元指数回落，美联储低利率环境有望持续，仍支撑金价中期上行的环境。伴随通胀预期修复有望再创新高。

3、新能源拐点或将临近，重点关注钴价反弹。据英国金融时报媒报道特斯拉或将从嘉能可购买钴原料用于新的汽车工，预期约6000吨，一定程度打消前期市场对于无钴电池的担忧。嘉能可Q1钴产量下滑44%，供给端全年来看尽管刚果金、南非等地钴供应链运输部分恢复但体量仍然受到一定冲击，伴随Mutanda停产未来两年几乎无增长。需求端来看海外逐渐复工带来中下游因疫情影响缓解，5月德国新能源汽车销量同比增长56%，中游正极材料排产和出口订单受阻有望逐渐修复，拐点有望出现。Q3新能源汽车有望逐渐增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。龙头有望充分受益。

4、稀土价格整体或保持上涨态势。近期工信部发布《关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的通知》，国家政策方面有利于稀土行业供需平衡。在全国各地积极推动新基建项目的建设的利好推动下，加之随着欧美经济恢复，需求方面好转，稀土价格整体或保持上涨态势。

5、有色板块整体估值仍低于历史中枢水平，估值存在修复空间。截至7月6日，CS有色金属/CS铜/CS铝的市净率为2.42/1.65/1.42，分别为近5年40%/33%/38%分位，整体仍处于历史估值中枢以下，随着宏观经济持续回暖，有色板块整体估值存在明显抬升空间。

利好公司

中信证券指出，铜铝价格维持强势，板块内公司将迎来估值修复。从产量增量和业绩弹性角度优选洛阳钼业、江西铜业、紫金矿业和云铝股份。新能源金属受益后市需求良好预期，板块预计保持强势，优选低估值的洛阳钼业，业绩稳定，安全边际高。

中原证券指出，虽然疫情呈现反复态势，但总体预期向好，各国复工复产带来经济复苏，大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水平，有色企业盈利将大幅改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、铜、钴等板块。建议关注公司：山东黄金、贵研铂业、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。

兴业证券指出，维持有色金属行业推荐评级。重点推荐贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源；工业金属：铜板块：紫金矿业，铝板块云铝股份、索通发展。新能源：钴板块：华友钴业、寒锐钴业；锂板块：赣锋锂业。

华鑫证券指出，个股建议积极关注：资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业、国内矿产铜领先的江西铜业；产能持续扩张的云铝股份；锂电材料优质企业赣锋锂业、成本领先的锂资源龙头天齐锂业；同时建议关注贵金属涨价受益标的山东黄金、银泰黄金、湖南黄金和中金黄金。　

本文内容精选自以下研报：

中原证券《有色金属行业月报：金价创新高，基本金属恢复至疫前水平》

中信证券《有色金属行业点评：有色板块当前时点选股策略和逻辑》

兴业证券《有色金属行业周报：需求持续兑现，新能源或再成焦点》

华鑫证券《有色金属行业周报：全球经济活动改善，基本金属板块走强》

天风证券《有色金属行业研究周报：周期底部抬升，铜铝持续上涨》